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本周以來，低硫燃料油表現強勢，一連走出四連陽。

“除了原油價格上漲的推動因素外，近期國外柴油裂解大幅上升，也帶動低硫燃料油價格上漲。”顧雙飛表示，此外，低硫燃料油庫存依然偏低，同時國內低硫產量供應并未發生市場預期的增長，這些都對低硫燃料油形成利多影響。

鄭夢琦稱，美國自由港液化天然氣設施發生爆炸，目前正在維修中，全面重啟推遲至11月。由于來自俄羅斯的天然氣運輸仍然受到限制，歐洲國家只能依賴美國和挪威的天然氣供應，而美國和挪威天然氣流量下降，致使近期天然氣價格大幅上行。在能源危機和電荒的支撐下，柴油裂解表現較強，疊加供應偏緊，低硫燃料油價格走勢相對較強。

國投安信期貨研究院高級分析師李云旭分析稱，低硫燃料油調油組分有低硫渣油及柴油組分等，而低硫渣油深加工可生產汽柴油，因此低硫燃料油與柴油關系較為密切，其裂解價差走勢與柴油高度一致。而由于低硫燃料油為保稅交割，與海外市場聯動較強，因此近期上漲主要受海外柴油裂解價差上漲驅動。以新加坡市場為例，10ppm柴油裂解價差由8月初的40美元/桶漲至57美元/桶，同期低硫燃料油裂解價差由10美元/桶漲至15美元/桶。而海外以柴油為主的中間餾分油持續緊缺，主要因俄羅斯柴油出口減少，以及歐洲天然氣價格高企對柴油需求的支撐。

李云旭說，從國際市場來看，由于船用需求相對穩定，低硫燃料油主要受益于柴油強勢對其供應端的分流效應，基本面相對樂觀。今年以來，主導低硫燃料油裂解價差走勢的根本因素是海外煉廠主產品利潤情況，而主導低硫燃料油價格走勢的根本因素則是原油。

從國內市場來看，目前仍處于產量不斷增加，進而分流新加坡船加油市場份額的階段。7月低硫燃料油國產量創151萬噸的新高，其中中石化產量77.7萬噸，亦創新高。國內出口配額充裕下，低硫高產量有望維持，一定程度對內外盤價差形成壓制。

顧雙飛表示，近期雖然航運價格指數出現了一定下降，但塞港問題得到解決，全球在途船舶運力有所上升，利好船燃需求，但這種利好對價格的驅動有限，推動低硫走強的核心還是供應端。低硫在走勢上和汽柴油有很強的相關性，雖然國外汽油裂解價差回落，但柴油裂解價差飆升，會推動低硫供應減少，進而推動低硫走強。目前低硫燃料油屬于強驅動、高估值狀態，在外盤柴油裂解未下降之前，仍然看好后市低硫燃料油走勢。

李云旭表示，原油市場在伊核本輪會談達成協議概率大幅減小后迎來反彈周期，低硫燃料油有望跟隨原油反彈。裂解價差方面，對于單合約來說，俄羅斯成品油出口降低背景下，柴油強勢的邏輯仍未證偽，歐盟對俄制裁最終若嚴格執行，低硫燃料油裂解價差可能繼續上行。整體來看，低硫燃料油受地緣不確定性影響較大，但上漲概率大于下跌概率。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： 低硫燃料油 液化天然氣