【資料圖】

集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨將于8月18日在上海國際能源交易中心上市。首批上市的集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約為：EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412共5個(gè)月份合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)為780點(diǎn)。上市首日期貨合約漲跌停板幅度為±20%（624-936點(diǎn)），交易所最低交易保證金為合約價(jià)值的12%。

我們的觀點(diǎn)：

EC短期震蕩市，年內(nèi)或有20%以上下跌空間；價(jià)格結(jié)構(gòu)或呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的Contango結(jié)構(gòu)；

我們的邏輯：

第一，從驅(qū)動(dòng)上看未來9個(gè)月內(nèi)全球集運(yùn)市場運(yùn)力過剩的格局確定性比較高，疊加年內(nèi)海外（尤其是歐洲）潛在經(jīng)濟(jì)下行壓力，EC在未來半年時(shí)間里下行驅(qū)動(dòng)相對明確，因此近月出現(xiàn)趨勢上漲的概率較低；第二，由于上市首行合約EC2404（大概率是主力合約）掛牌價(jià)780點(diǎn)已經(jīng)屬于歷史中性偏低水平，上市初期震蕩概率更大；第三，更長期來看，美國家具行業(yè)庫存周期已經(jīng)接近底部，或在2024年二、三季度開啟補(bǔ)庫周期，并對EC構(gòu)成支撐。

我們的策略：

單邊方面，短期看開盤首日逢高空亦缺乏較好的安全邊際，逢低多缺乏驅(qū)動(dòng)，建議觀望；長期看，年內(nèi)EC關(guān)注逢高空。月間套利方面，價(jià)格結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)Contango概率更大，可擇機(jī)關(guān)注反套。

（文章來源：國泰君安期貨）

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