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7月以來(lái)，文華商品指數(shù)已連續(xù)11日收陰，本周原油、銅等商品龍頭繼續(xù)領(lǐng)跌，美元指數(shù)創(chuàng)20年新高，海外高通脹之下，衰退預(yù)期持續(xù)升溫，國(guó)內(nèi)能化、有色等板塊跌幅居首。黑色系雖然主跟國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，但在目前下游需求慘淡的拖累下，本周也出現(xiàn)破位下跌，卷螺盤(pán)面跌破4000關(guān)口，價(jià)格弱勢(shì)仍在延續(xù)。對(duì)于鐵合金來(lái)說(shuō)，雖然企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)自救，但供應(yīng)端減量難以抵消下游需求降幅，疊加宏觀利空接踵來(lái)襲，鐵合金價(jià)格已創(chuàng)下近一年新低。

供應(yīng)端，上周硅鐵周產(chǎn)量12.1萬(wàn)噸(環(huán)比-3.4%，同比+5.3%)，硅錳周產(chǎn)量15.9萬(wàn)噸(環(huán)比-4%，同比-16%)。本周鐵合金期現(xiàn)價(jià)格跌幅較大，截至今日午后，主產(chǎn)區(qū)硅鐵75B現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7800-7900，企業(yè)利潤(rùn)較6月底再次縮水400-500元左右，測(cè)算內(nèi)蒙硅鐵已出現(xiàn)虧損，其他主產(chǎn)區(qū)也處于虧損邊緣；硅錳6517現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7650-7700，成本利潤(rùn)持續(xù)倒掛，主產(chǎn)區(qū)虧損再次擴(kuò)大至600-800元左右。

需求端，近期鋼材市場(chǎng)供需雙弱，鋼廠虧損范圍不斷擴(kuò)大。本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，五大材產(chǎn)量907萬(wàn)噸(環(huán)比-1.65%，同比-12%)，已連續(xù)下降5周。根據(jù)測(cè)算，目前華東長(zhǎng)流程鋼廠螺紋即期利潤(rùn)在-48元/噸，較6月底虧損擴(kuò)大元，熱卷邊際利潤(rùn)-100元/噸，虧損幅度已經(jīng)超過(guò)螺紋。鐵水和成材產(chǎn)量下降，持續(xù)拖累鐵合金需求走弱，周度五大鋼種合金消費(fèi)量均已創(chuàng)下近三年同期低位。7月主流鋼廠合金招標(biāo)落地，整體呈現(xiàn)為量增價(jià)減。總的來(lái)說(shuō)，作為鐵合金最大占比的下游領(lǐng)域，鋼材目前在供需雙弱+宏觀偏空的雙重拖累背景下，要想擺脫頹勢(shì)，除了需求底部啟動(dòng)放量之外，可能還需要鋼廠加大減產(chǎn)自救力度。因此對(duì)于鐵合金消費(fèi)來(lái)說(shuō)，無(wú)論何種情形發(fā)展，都需要經(jīng)歷一段時(shí)間的低迷徘徊。

回顧上半年，硅鐵在內(nèi)外因共振之下，基本面表現(xiàn)偏強(qiáng)，階段性供需錯(cuò)配推升價(jià)格波動(dòng)劇烈。相比之下，硅錳上半年飽受粗鋼產(chǎn)量下滑拖累，供過(guò)于求致使庫(kù)存攀升，壓制價(jià)格波動(dòng)，持續(xù)虧損倒逼企業(yè)減產(chǎn)，但仍不能改變行業(yè)格局的弱勢(shì)。對(duì)于下半年行情，隨著宏觀主導(dǎo)下的鋼鐵需求回落，鐵合金供應(yīng)端也將配合收緊，一定程度會(huì)改善當(dāng)前的過(guò)剩局面。雙硅供需基本面繼續(xù)分化，硅鐵下游非鋼領(lǐng)域仍有一定韌性，預(yù)計(jì)下半年供需缺口或呈現(xiàn)先增后縮態(tài)勢(shì)；硅錳，由于上半年成本持續(xù)倒掛，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)量降幅有望超過(guò)需求降幅，整體供需格局環(huán)比修復(fù)。需要關(guān)注各地粗鋼壓減政策情況。預(yù)計(jì)下半年硅鐵主力運(yùn)行區(qū)間[7000,10000]，重心8600；錳硅主力運(yùn)行區(qū)間[7000-9000]，重心8000左右。

（文章來(lái)源：中原期貨）

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