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四季度，重點關注“需求下降”對全球棉價的影響，需求下降對外盤棉價的利空影響大于內盤。國內棉市，除了關注需求之外，也要關注棉農與軋花廠的收購博弈。預計國內棉價整體維持弱勢，收購價格低開低走可能性較大。
估值角度看：全球棉市可能由供求平衡向供大于求轉變，中國棉市處于新疆棉結構性過剩狀態。分別對應國際棉價在80美分/磅附近、鄭棉在13000元/噸附近。由此看，鄭棉下跌空間不及美棉。
驅動角度看：中國之外的全球棉花市場仍在被動增庫存階段，需求的回落會持續對棉價產生利空影響。中國市場已經基本完成被動增庫過程、進入主動降庫階段。一旦供應端的降庫(減產)完成，則供需矛盾就被消化，空單可離場。
策略：1)繼續關注鄭棉的月差反套機會；2)關注鄭棉階段性做空機會；3)ICE期棉關注逢高空機會，第一目標在80美分/磅附近，到2023年有可能繼續回落至65美分/磅。
（文章來源：紫金天風期貨）
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