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2022年鋅價走勢整體呈現沖高回落隨后震蕩。一季度俄烏沖突，能源高企，煉廠減產合力將鋅價推至高位；二季度美聯儲開始鷹派加息，宏觀開始主導鋅價大幅下挫；三季度內外走勢相對分化，倫鋅由于宏觀壓力二次探底，滬鋅由于人民幣貶值對沖，相對表現強勢；四季度美國通脹持續改善，市場對美聯儲放緩加息預期升溫，鋅價逐漸探底回升。

宏觀方面內外分化，歐美方面近多遠空，國內弱現實強預期。明年上半年尤其是一季度美聯儲加息放緩預期很可能使金融市場風險偏好持續回暖，美元指數持續下行，利多鋅價。在疫情防控優化后，明年全年經濟受疫情影響將減小，但上半年尤其是一季度疫情或有陣痛期，對近端需求或有較大沖擊。

鋅錠供應保持寬松。一方面是由于海外煉廠由于高電價復產進度慢，外礦將持續向流入國內，這可能將持續到明年二季度，屆時歐洲電價由于季節性進一步回落；另一方面，國內煉廠高利潤將推動煉廠生產。

消費有望回暖。2023年房地產隨著政策扶持將開始企穩，但難有增量；家電內需也將隨著房地產開始企穩，外銷預計持續走弱，整體呈現減量；基建端將持續發力貢獻主要增量；汽車行業預計新能源增速放緩，增量將下降。

鋅價或前高后低，寬幅震蕩。我們認為在供給和需求均呈現改善的情況下，鋅價或在21000-26000之間震蕩。鋅價可能呈現前高后低，一季度美國加息放緩預期疊加疫情放松或將推動鋅價沖高，而全年海外需求疲弱將拖累鋅價。

（文章來源：寶城期貨）

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