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周三連盤玉米期價繼續大幅下挫，自夜盤開盤直接下破2600元/噸整數關口，盤中錄得本輪下跌新低2546元/噸，午后小幅反彈，收盤報2566元/噸，跌幅1.91%。

自四月中旬開始，國內玉米價格再度開啟新一輪下跌。現貨市場南方港口及銷區價格最弱，華北次之，前期相對抗跌的北方港口及東北產區價格本周開始出現補跌跡象。而連盤期貨價格跌幅更大，主力7月合約自2780元/噸增倉下跌，4月11日至今累計跌幅7.3%，自3月21日以來累計跌幅9.4%。

國內玉米自身供需靜態基本面方面其實變化不大，短期供應量仍充足，而需求端弱勢延續，深加工繼續虧損，在原料庫存水平中性的情況下補庫意愿不強，飼料企業原料庫存水平還在繼續下降。

近一輪下跌，尤其是期貨價格的流暢跌勢，主要還是因替代品帶來的悲觀預期導致補跌。首先進口玉米價格再度大幅下跌，外盤CBOT玉米價格受供需轉寬松，巴西玉米競爭，及中國近期多次取消訂單等影響跌破600美分/蒲式耳一線，折合國內南方港口進口成本不到2600元/噸，帶動南方銷區玉米價格下跌，目前南北港口貿易價格已經倒掛，北港玉米價格岌岌可危。另外，國產小麥價格持續回落，主產區小麥玉米價差已縮至90元/噸以下，小麥飼用性價比出現，玉米飼用需求前景更趨悲觀。在國內外替代品的雙重施壓下，國內玉米價格向下補跌。

展望后市，一方面繼續關注替代品走勢。就目前的中長期天氣預報情況看，美玉米主產區整體氣象條件正常，本周后段USDA5月供需報告即將發布，在種植面積增加，種植進度正常的情況下，2023/24年度美玉米庫銷比預計有較明顯的回升，市場關注在出口競爭壓力下美國調減出口數據的可能。而國內5月中下旬開始將逐步進入新季小麥上市階段，謹防悲觀氛圍下集中售糧導致小麥價格進一步下跌。另一方面，關注國內玉米2022/23年度供需缺口預期能否兌現。市場對于三季度國產玉米是否存在供需缺口仍存在較大分歧，這也是目前北方港口及東北產區前期挺價的原因，若缺口兌現，產區現貨至少抗跌，則期貨價格在強基差帶動下有反彈回歸需求。風險在于去年產量的真實水平，以及在替代品價格優勢的影響下，是否會通過替代量的增加而彌補掉國產玉米的缺口預期。

就當前走勢而言，由于期價領先現貨價格持續大跌，7月基差已擴至150元/噸以上，遠期1月合約最低跌破2400元/噸，已大幅低于國內新季玉米預估種植成本，在短期期貨價格估值過低的情況下，超跌反彈可能也在不斷加大，不利于繼續追空，原有空單繼續持有為主，注意及時止盈。長周期而言，維持玉米進入趨勢下行周期的判斷不變，整體節奏仍以逢反彈沽空為主。

（文章來源：國海良時期貨）

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