【資料圖】

泰恩康(301263)

事件：2023H1公司實現營收4.05億元，同比增長8.09%；實現歸母凈利潤1.09億元，同比增長40.61%；實現扣非凈利潤1.01億元，同比增長37.13%。23Q2單季度實現營收2.11億元，同比增長10.35%；實現歸母凈利潤0.57億元，同比增長140.98%；實現扣非凈利潤0.55億元，同比增長161.87%。

業績穩健增長，兩性用藥、腸胃藥正貢獻顯著。2023H1公司實現營收4.05億元（同比+8.09%）；實現歸母凈利潤1.09億元（同比+40.61%）；實現扣非凈利潤1.01億元（同比+37.13%）。其中，兩性健康用藥實現銷售收入1.44億元（同比+36.15%）；腸胃用藥實現銷售收入0.96億元（同比+55.80%）。報告期內，公司核心銷售產品“愛廷玖”鹽酸達泊西汀片和和胃整腸丸銷售收入持續增長，放量顯著。

產品管線不斷優化，研發費率持續提升。公司致力挖掘具有臨床價值、差異化的產品，持續豐富和優化產品管線。公司于23年2月收購博創園50%股權并獲CKBA全球創新小分子藥物，CKBA軟膏于23年7月順利獲批開展II期臨床試驗。此外，公司與泰國李萬山于23年7月就和胃整腸丸的生產技術轉讓達成合作，未來和胃整腸丸將成為公司的自有OTC藥品。公司在研發方面投入大幅提升，報告期內研發投入達3628.74萬元，同比增長79.14%。未來在研產品上市有望成為公司發展新引擎。

盈利預測與估值建議：公司深耕兩性健康及慢病市場，收購和胃整腸丸技術有望提升相關產品產能，增強公司盈利能力。公司在研管線豐富，CKBA等在研藥物有望打開長期成長空間。預計2023-2025年公司營收分別為10.2/13.1/16.4億元、歸母凈利潤分別為2.8/3.8/4.8億元。維持“買入”評級。

風險提示：新藥上市進度及上市后市場表現不及預期；代理業務經營風險；市場競爭加劇風險。

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