中信建投指出，2月金價超漲后有所波折，但中期來看，全球流動性底部回升是大趨勢，黃金是全球流動性轉向寬松下的受益資產。目前黃金是牛市回頭階段，類似2019年3-5月，回調建議增配。

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黃金、美債重新進入戰略配置時間——大類資產配置3月報之戰略篇

固定收益：美債再度進入配置區間

美國：領先指標顯示美國經濟、通脹中期仍然呈現大幅回落趨勢，美聯儲緊縮已經處于末期，當前4%的美債正是再度配置的時機。

中國：當前核心通脹相對低迷，限制了利率上行空間，隨著經濟修復斜率的放緩，預計利率債將逐步迎來階段性交易機會。

大宗商品：商品或再次回歸下跌趨勢，黃金處于牛市回頭階段

CRB:2020年開啟的商品牛市主要受海外需求驅動，在海外衰退的背景下，預計商品將重回中期下跌趨勢。

黃金：2月金價超漲后有所波折，但中期來看，全球流動性底部回升是大趨勢，黃金是全球流動性轉向寬松下的受益資產。目前黃金是牛市回頭階段，類似2019年3-5月，回調建議增配。

地產：美國地產繼續下行，中國地產景氣度有望反彈

美國：過去1年實際利率的快速上行將繼續施壓美國地產。

中國：在疫情和地產政策優化、貸款利率持續下行的背景下，預計地產景氣度底部回升是中期趨勢。

風險提示：本報告結果均基于對應領先指標模型計算，需警惕模型失效的風險。本報告規律來自歷史規律總結，需警惕歷史規律不再重復的風險，當前世界經濟逆全球化加劇，本輪周期全球各個經濟相關程度下降，經濟體內部結構也出現嚴重分化，經濟同步、領先、滯后指標之間存在的時滯可能會拉長，對模型的時間周期判定有可能存在擾動，不排除未來美國PMI數據嚴重下滑而失業率還維持相對低位。若失業率繼續維持低位，美國加息促進美元資產向美國回流，需警惕美聯儲加息超預期的風險。

（文章來源：證券時報網）

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