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偏緊的現貨市場催動隔夜鋅價再次小幅走強，最新社會庫存繼續累庫。歐洲仍處在能源危機中，當地精煉鋅冶煉受到嚴重限制，歐洲目前已儲備足夠度過今年冬天的天然氣，因此歐洲短期內能源崩盤的概率較低，不過經過一個冬天的消耗后，儲備量將僅剩25%-30%，若仍無新的補充渠道，明年歐洲的能源短缺局面或將進一步升級；另一方面，在海外整體宏觀經濟增速放緩的大勢下，海外精煉鋅消費亦回落，LME庫存低位持穩。國內方面，6、7、8月供給大幅下滑，庫存大幅去庫，升水大幅走高，對內盤鋅價形成有力支撐，促進滬倫比抬升，不過不同于歐洲冶煉廠所受限制，國內冶煉下滑應當是短期行為，步入第四季度，預計國內供給端將漸漸恢復至正常水平，加工費上調、進口礦加量流入均有助于國內冶煉恢復；國內消費端，基建增速亮眼、家電亦較有韌性，總消費主要受房地產加速下滑的拖累，預計中短期內難有大的改觀。

行情上，短期受現貨偏緊的影響，高價鋅受支撐，但料難成長期趨勢，中長期重點關注國內冶煉的恢復情況，若能如預期恢復，則有補跌前期外盤鋅價跌幅的動力。

（文章來源：美爾雅期貨）

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