2022！中國期貨業協會最新統計資料表明，以單邊計算，12月全國期貨市場成交量為594960223手，成交額為447399.39億元，同比分別下降23.00%和18.76%，環比分別下降15.70%和11.91%。1—12月全國期貨市場累計成交量為7514025454手，累計成交額為5811988.35億元，同比分別增長22.13%和32.84%。

走過365個日夜，243個交易日，揮別2021，迎來2022，時間的年輪又增添新的一環。回首過去一年，或許你會感慨萬千，或許你會嘆一口氣，為何暴富的機會總是擦身而過……2021年是不斷見證歷史、刷新認知的魔幻的一年。這一年，大宗商品市場波瀾壯闊，演繹了一場驚心動魄的多空爭奪大戲。既有前三季度屢創新高、一柱擎天的“驚心”，也有四季度以來飛流直下的“動魄”。這一年，平凡人過著疫情防控常態化的平凡生活，而商品市場卻不斷讓人們見證諸多“活久見”：工業品價格屢創新高之奇，動力煤以一己之力影響期貨市場半壁江山之奇，原料(純堿)比成品(玻璃)還貴之奇，原油單日10美元/桶的跌幅……

同樣的大環境，有些期貨品種迎來了高光時刻，走出了別樣的精彩；而有些期貨品種卻迎來了人生低谷，在倔強中苦苦掙扎；還有些期貨品種自暴自棄，走進了黑洞，看不到曙光和黎明，讓你愛也不是，恨也不是。

縱觀全年，243個交易日、64個商品期貨品種、37個品種創新高、90次漲停、68次跌停……波瀾壯闊的行情之下，各板塊行情分別有怎樣的特點，誰又是板塊中最亮眼的“TA”呢？

年度榜單 “TA”們來了

2021年是2020年的延續，又是一個宏觀交易的大年，疫情是關鍵變量，寬松的貨幣政策和財政刺激推高了風險資產的估值，大宗商品的波動率跳升至歷史較高水平，各品種之間的相關性也在走強。

據統計，漲幅前三的品種依次是滬錫(+95.88%)、原油(+65.4%)、燃料油(+40.39%)。

跌幅前三的品種依次是生豬(-51.02%)、鐵礦石(-31.73%)、花生(-16.41%)。

年度振幅前三的品種依次是動力煤(206.8%)、硅鐵(172.46%)、焦煤(152.95%)。其中，振幅%=100%*(年最高-年最低)/去年收盤。

金融期貨板塊沉淀資金排名前三的品種依次是中證500(1107.54億元)、滬深300(688.92億元)、上證50(272.63億元)。

商品期貨板塊沉淀資金排名前三的品種依次是銅(245.7億元)、螺紋鋼(219.13億元)、鐵礦石(174.76億元)。

2021年資金流入最多的品種依次是中證500(306.75億元)、螺紋鋼(96.22億元)、銅(72.3億元)。

2021年資金流出最多的品種依次是焦炭(-93.58億元)、滬深300(-73.15億元)、白銀(-30.36億元)。

2021年共有37個品種創新高，6個品種創新低。以品種主力合約的日行情為準，2021年共計上演了90次漲停和68次跌停。分品種來看，37個品種出現過漲停，27個品種出現過跌停。漲跌停次數排名前三的品種依次是動力煤，硅鐵、焦煤。

黑色系板塊在2021年頻繁受到各種政策擾動，雖然鋼材供給端同能源一樣面臨“雙碳”背景下的供給約束，但是國內經濟下行壓力和“房住不炒”相關政策導致鋼材需求不及預期，奠定了黑色系偏弱運行的主基調。原料端，國內定價的碳元素和海外定價的鐵元素價格強弱對比非常鮮明。

硅鐵、動力煤、焦煤等多個品種年中最高漲幅一度漲超100%。

“2021上半年，全球鐵礦供應端小幅增加，海外非主流礦山增產積極，而國內外需求端也出現復蘇共振，帶動鐵礦價格在二季度開始大幅上漲。進入下半年后，全國各地粗鋼限產趨嚴，市場開始逐步交易全年粗鋼平控及減產的預期。而下游終端需求的低迷和海外需求的見頂回落，進一步加劇了鐵礦供應過剩的情況。鐵礦在供應平穩，需求崩塌的背景下，迎來持續下跌行情。”國投安信期貨投資咨詢部表示。

“作為一個工業品研究員，最讓我印象深刻的是動力煤，這個品種今年出現了最大的振幅，可謂‘漲也匆匆，跌也匆匆’。在它的影響之下，其他品種(例如煤化工板塊的尿素、甲醇、乙二醇等)也出現了不同程度的跟漲和跟跌。”光大期貨分析師張凌璐稱，動力煤以一己之力，影響了今年期貨市場行情的半壁江山。

年內化工品的表現分化明顯，分化的背后邏輯主要在能源。2021年原油市場交易主線在于終端油品需求的持續修復。在此過程中，由于頁巖油新增投資趨緩、颶風頻發等因素，美國原油產量不再成為供應端邊際量的核心因素，而歐佩克逐步減少應對新冠疫情的減產量，呈現緊盯需求逐步謹慎增產的態勢，將原油市場全年基本保持在供小于求的持續去庫格局之中，價格中樞得以穩步上移。

受益于原油振蕩上行，油化工年度漲幅整體高于煤化工，但是煤化工波動率跟隨動力煤遠遠高于油化工。其中，甲醇、尿素等品種的波動幅度較大，在80%左右；而短纖、PP、PE年內的波動幅度在30%上下。

“從能化板塊的特點來看，傳統油制為主品種相對平穩，但由于產能集中投放，行業利潤較差，多以成本驅動型上升為主。煤化工相關產品波動較大，主要受煤價的劇烈波動影響。其中雙碳背景下，高耗能品種面臨供應收縮的預期。”國投安信期貨分析師龐春艷說。

受能耗雙控影響，電石的供應緊張及成本的上升，化工品種PVC創出上市十二年以來的新高，其主力連續合約最高在10月中達到13380元/噸，歷史次高點在2010年11月的9720元/噸，今年PVC價格高出2010年的高點3660元/噸。乙二醇的表現也超預期，主力連續合約期貨價格最高觸及7566元/噸，創出上市以來的新高。

“在我所熟悉化工板塊，純堿的年度漲幅最大(39.47%)，苯乙烯漲幅第二(33.42%)，尿素漲幅位居化工板塊第三(31.12%)。盡管純堿和尿素都在四季度出現了比較大的回調，但是漲幅依舊位居化工板塊的前列，成為今年化工板塊乃至整個期貨市場的亮眼品種。”張凌璐說。

農產品：漲跌互現，品種差異突出

相較于黑色和能化，農產品的價格“不疾不徐”，趨勢性較為穩定。

“2021年國內農產品板塊兩個新品種上市，一個是大連商品交易所的生豬期貨，一個是鄭州商品交易所的花生期貨，兩個品種自上市以來就給產業帶來了較好的套期保值機會。”格林大華期貨分析師劉錦表示，商品圈笑談，問君能有幾多喜？恰是一手生豬空單拿到底。

據了解，2021年生豬期貨年度跌幅高達56.4%，從最高30680元/噸的價格一路走低至13365元/噸。

“回顧2021年，生豬走出了‘滑梯式’行情。”華融融達期貨分析師史香迎表示，在非洲豬瘟帶來的高利潤刺激下，生豬產能持續恢復，2021年我國生豬出欄量大幅增加，呈現明顯供大于求的格局。生豬現貨價格從年初的35元/公斤左右的高位，最低下跌到10月初的10元/公斤左右，絕對價格跌幅超過70%，生豬期貨主力合約跟隨現貨大幅下跌。

三大油脂中，棕櫚油可謂是“最靚的仔”，一路高歌引領油脂板塊突飛猛進，整個年度漲幅超過58.15%，從6390元/噸的低點最高漲至10106元/噸。

雖同屬油料，花生期貨卻是同屬不同命，相比較上漲氣勢如虹的三大油脂，其走勢確是持續下行，花生期貨主力合約年度跌幅30%，從最高價格11300元/噸跌至7906元/噸。

如果說農產品板塊波動幅度最為劇烈的品種是哪個？那么一定是紅棗，期貨主力合約上半年跌至上市以來最低價8225元/噸，下半年漲至最高17655元/噸，先創新低再創新高，年度漲幅高達114%。

金屬：物以“錫”為貴，跑贏金銀銅鋁

2021年，有色板塊同樣受到市場的矚目，其中滬錫漲幅最大達到95%，滬鋁次之達到33%，滬銅、滬鎳約22%，滬鋅約18%，滬鉛約5%。從年度漲跌幅來看，有色品種相對理性；但從振幅來看，主要品種皆處于歷史偏高水平。

“復盤有色2021年度走勢，投資者不難發現有這么幾個特點：一是從板塊來看，有色板塊整體趨勢仍保持步調一致；二是從驅動因素來看，供需矛盾和資金熱度使得走勢略顯分化；三是從市場關注度來看，受益于新能源屬性的品種(銅鋁鎳錫)表現要遠好于傳統屬性的品種(鋅鉛)，即資金會給‘未來’更高溢價。”光大期貨研究所有色金屬總監展大鵬表示。

以錫為例，從大方向上來看，2021年受益于海外疫情控制得當，制造業開始逐步恢復，歐美進入主動補庫狀態，流動性的寬松，也帶動了工業品重心上移。

“從錫的供求關系來看，2020年國內需求強勁，大量海外顯、隱性庫存向國內轉移，海外冶煉廠供應難以完全滿足需求，LME錫始終維持高升水狀態，國內逐步由進口轉為出口狀態，這也使得國內錫的緊平衡狀態被打破。另外，海外的供應鏈阻塞導致備庫周期拉長以及國內因能耗雙控和限電限產導致的供應端的擾動，均帶動了上漲情緒和資金做多意愿。”展大鵬介紹說，錫(焊料)同樣受益于新能源汽車和光伏的快速發展，帶有“新能源”光環，增加了資金做多和介入的意愿，據統計2021年錫年度成交量2698萬手，同比增長達到103%。

金融：振蕩分化，波動率中樞相對較低

金融期貨板塊，股票市場顯著特征是結構的變化，我們看到了“核心資產”的物極必反，年初“抱團股”沖高后出現了潰散與分化，與此同時中小市值開始蓄勢走強，價值相對成長的重估、周期相對防御的再平衡隨后發生。

國投安信期貨投咨詢部認為，整體來看，2021年是盈利驅動、估值消化的年份，股指呈現IC強IH弱的振蕩分化格局，且波動率中樞相對較低。國債市場在錯綜復雜的宏觀環境下呈現前低后高的走勢，年內降準等穩增長政策的落地推動國債期貨價格中樞上移，但政策并不過分激進，國債期貨波動率同樣偏低。

雙節臨近，以維穩心態備戰2022

2021，對于商品市場最想說的是“你若安好，便是晴天；然而，天有不測風云”。2022，雙節臨近，人心思歸。投資者的投資策略可能會偏向于防守，投資心態或相對謹慎。

“對于普通投資者而言，雙節臨近，需要適度休息，迎接假期的到來。此時此刻，降低倉位或徹底離場來規避突發的系統性風險是比較明智的選擇，以備來年再戰。”寶城期貨能化團隊表示，而對于機構投資者以及產業客戶而言，隨著一個自然年結束，需要進行財務關賬，年終總結，并對明年的行情和投資策略進行規劃，也存在一個停頓調整的階段，對于倉位的控制以及風險把握也會趨于謹慎。

元旦至春節這一段時間，因國內很多下游企業進入提前“放假”模式，很多投資者也多以春節之后為“年度”布局起點，預計1月份，國內商品期貨將為維持平穩態勢為主，除非外部金融市場或政治格局發生突變，引發部分商品供需結構預期發生轉變。

在上述團隊看來，投資者可關注外部風險因素：全球疫情變化、地緣政治因素，主要經濟體的經濟數據走向以及海外交易所品種的動向，上述因素可能會對國內部分商品走勢產生擾動。

新的一年大宗商品市場也將開啟新的篇章。“面對即將來臨的元旦和農歷春節小長假，還是要注意資金進出場給盤面帶來的波動。進出口依賴度較高的品種需要關注國外主產/主銷區的政策、行情、供需變化及我國進出口政策變化、國際關系等，擁有外盤的品種也需要關注外盤和國內商品走勢的關聯度，以此來洞悉海外宏觀對沖資金對于來年經濟和大宗商品走勢的看法。與國外聯動程度不高的品種，則需要關注其自身國內上下游及供需變化。”張凌璐稱。

“站在當前看，農歷春節之前，整個大宗商品可能呈現振蕩走勢，此前驅動市場上漲的利多因素基本上通過價格上漲得到體現，而未來經濟下行和全球信用緊縮下的利空短期被國內穩增長措施暫時給沖銷，但明年一季度末和二季度初可能面臨較大的下行風險。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，從春節假期來看，最大的風險來源于美聯儲貨幣政策加速緊縮和全球通脹繼續攀升，當前通脹攀升并不會對商品帶來利多提振，反過來會大幅抑制需求。

在申銀萬國期貨分析師陸甲明看來，短期來看，國內市場最大的關注點在于節前備貨的實際節奏。“2020年由于就地過節的政策，實際上提振了春節前的備貨需求。然而2021年多品種在四季度表現出供給充裕的現象，現貨和期貨價格同時承壓下跌。”他認為，供給充裕或將抵消2022年1月的需求增量， 2021年1月的偏熱行情恐難以再現。

（文章來源：期貨日報）

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