隨著全球避險情緒再度高漲，人民幣匯率悄然逼近6.30整數(shù)關(guān)口。

截至2月28日20時，境內(nèi)在岸市場人民幣對美元匯率(CNY)觸及6.3084，盤中一度創(chuàng)下2018年5月以來最高值6.3025；境外離岸市場人民幣對美元匯率(CNH)徘徊在6.3119附近，日內(nèi)高點達(dá)到6.3024，離上周創(chuàng)下的2018年5月以來新高6.3016只有“一步之遙”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，全球資本已將人民幣資產(chǎn)視為重要的避險投資工具。

一位香港銀行外匯交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露，盡管2月28日早盤美元指數(shù)大幅回升一度令離岸人民幣快速跌至日內(nèi)低點6.3276，但此后避險資本涌入一直在推高離岸人民幣匯率。

“這導(dǎo)致不少量化投資型對沖基金不得不認(rèn)賠出局。”他指出，2月28日早盤，部分量化投資型對沖基金鑒于美元指數(shù)大漲而沽空離岸人民幣套利，但離岸人民幣持續(xù)逆勢上漲令他們迅速止損離場。

在這位香港銀行外匯交易員看來，若不是美元指數(shù)上漲對人民幣匯率漲幅構(gòu)成“制約”，2月28日人民幣匯率很可能已成功上漲突破6.30整數(shù)關(guān)口。

多位華爾街對沖基金經(jīng)理認(rèn)為，隨著國際形勢驟然緊張與越來越多全球避險資本涌入，人民幣匯率突破6.3整數(shù)關(guān)口已是“時間問題”。畢竟，人民幣資產(chǎn)的三大避險特性正吸引大量全球投資機構(gòu)紛紛涌入，一是在部分國家對俄羅斯采取制裁措施令全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性增加的情況下，中國經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)健的增長基本面無疑給中國資產(chǎn)創(chuàng)造更高的安全性；二是中國較低的通脹率令中國央行能采取適度寬松貨幣政策，為人民幣資產(chǎn)提供較強的上漲動能；三是全球大宗商品價格上漲與供應(yīng)鏈再遇波折，導(dǎo)致全球更多訂單持續(xù)涌入中國，令中國外貿(mào)高景氣度將延續(xù)更長時間，令人民幣匯率獲得新的上漲空間。

一位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者指出，若國際緊張形勢短期內(nèi)沒有得到明顯好轉(zhuǎn)，未來全球投資機構(gòu)將紛紛調(diào)高人民幣資產(chǎn)的投資占比，令短期內(nèi)人民幣匯率可能在避險資本涌入驅(qū)動下，觸及6.25一線。

“對眾多全球投資機構(gòu)而言，加倉人民幣資產(chǎn)還有一個重要原因，就是國際風(fēng)險事件升級與全球通脹壓力上升正令眾多國家貨幣匯率遭遇大幅波動，投資具有雙向波動態(tài)勢的人民幣匯率，反而是一種相對安全的投資策略。”他直言。

人民幣匯率緣何“逆勢”上漲

前述香港銀行外匯交易員透露，隨著部分國家對俄羅斯加大經(jīng)濟(jì)制裁措施令美元指數(shù)率先大幅回升，起初市場猜測2月28日人民幣匯率或?qū)⑿》芈洹?/p>

但是，隨著2月28日開盤前人民幣對美元匯率中間價報在6.3222，較前一交易日上調(diào)124個基點，一下子激發(fā)了市場的買漲人氣。

“這表明在人民幣匯率中間價集合競價階段，銀行報價已反映全球避險資本對人民幣的強烈青睞。”他分析說。受此影響，離岸人民幣在開盤觸及日內(nèi)低點6.3276后迅速觸底反彈，全天大部分交易時間都無視美元指數(shù)“回升”，處于穩(wěn)步上漲態(tài)勢。

記者多方了解到，相比上周推高離岸人民幣匯率的資本力量主要來自歐洲，2月28日亞太地區(qū)投資機構(gòu)則繼續(xù)接力買入人民幣資產(chǎn)避險，進(jìn)一步提高離岸人民幣匯率。究其原因，一是他們認(rèn)為人民幣資產(chǎn)與全球金融市場的波動性相對較低，加倉人民幣資產(chǎn)可以抵御風(fēng)險事件升級所帶來的全球金融資產(chǎn)劇烈波動沖擊，二是人民幣匯率的雙向波動特點，能有效對沖其他貨幣匯率劇烈波動風(fēng)險，有效降低他們?nèi)蛲顿Y組合的波動幅度與回撤值。

值得注意的是，隨著2月28日歐洲交易時段開啟，人民幣匯率隨即迎來新一輪漲勢，期間境內(nèi)在岸市場人民幣對美元匯率一度觸及日內(nèi)高點6.3025。

“這背后，是歐洲資本仍在持續(xù)加倉人民幣資產(chǎn)避險。”一位歐洲大型資管機構(gòu)亞太區(qū)首席代表向記者透露。在上周末俄羅斯部分銀行與SWIFT的連接被切斷后，他所在的資管機構(gòu)決定緊急調(diào)倉，將10%資產(chǎn)從歐洲轉(zhuǎn)移到亞太區(qū)，且大部分資金投向人民幣資產(chǎn)。

“除了看好人民幣資產(chǎn)的避險屬性，資管機構(gòu)投資委員會還看好人民幣資產(chǎn)的估值優(yōu)勢與中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長基本面，打算長期持有人民幣資產(chǎn)應(yīng)對風(fēng)險事件所帶來的金融市場劇烈波動。”他直言。

眾多機構(gòu)將中國資產(chǎn)納入避險組合

隨著全球局勢不斷變化，越來越多投資機構(gòu)的資產(chǎn)配置策略“驟變”。

“以往，我們的投資策略會更側(cè)重收益性，如今，基金投資委員會已要求我們的資產(chǎn)配置必須兼顧安全性與流動性。”上述華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者透露，2月28日開盤后，他們已持續(xù)買入美債、黃金ETF與中國國債等避險資產(chǎn)，打算將10%-15%資產(chǎn)從股票等高風(fēng)險資產(chǎn)迅速切換到債券黃金等低風(fēng)險資產(chǎn)。

記者獲悉，采取類似策略的全球投資機構(gòu)正日益增多。這背后，是他們認(rèn)為國際風(fēng)險事件升級正給金融市場造成巨大的不確定性，在沒人知道未來金融市場如何劇烈波動的情況下，買入波動性相對可控、流動性與安全性相對較高的資產(chǎn)，無疑是相對穩(wěn)妥的投資策略。

“基于上述考量，人民幣資產(chǎn)與人民幣匯率正變得格外吃香。”上述香港銀行外匯交易員指出。畢竟，人民幣匯率保持雙向波動態(tài)勢，中國國債具有高安全性與相對高收益性特征，都令眾多海外投資機構(gòu)將人民幣資產(chǎn)納入避險投資組合的重要選擇。

“更重要的是，隨著部分國家對俄羅斯經(jīng)濟(jì)制裁導(dǎo)致全球大宗商品價格上漲與通脹壓力驟增，中國央行擁有更靈活的貨幣政策操作空間助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，進(jìn)一步提升了人民幣資產(chǎn)的安全性。”一位亞太地區(qū)家族辦公室負(fù)責(zé)人向記者指出。這將形成新的蹺蹺板效應(yīng)——若國際風(fēng)險持續(xù)升級導(dǎo)致全球金融市場劇烈下跌幅度擴(kuò)大，人民幣匯率在避險資本涌入助推下將迭創(chuàng)新高。

記者了解到，目前越來越多全球投資機構(gòu)將人民幣對美元短期均衡匯率調(diào)高至6.25附近，甚至一些激進(jìn)的投資機構(gòu)認(rèn)為短期內(nèi)人民幣對美元匯率將上漲突破6.2整數(shù)關(guān)口。

“盡管避險資本涌入令人民幣匯率短期內(nèi)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，但需要注意的是，若美聯(lián)儲加快升息步伐，以及美元指數(shù)也受益避險資本涌入而持續(xù)上漲，人民幣在中期內(nèi)仍呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢，單邊押注人民幣快速升值依然面臨一定的投資風(fēng)險。”一位國有大型銀行外匯交易員強調(diào)說。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

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