隔夜銅價震蕩運行，美國公布2月CPI為7.9%，但美聯儲日前已聲明3月僅加息25BP，短期市場對加息的關注淡化。

銅基本面保有韌性，海外庫存處于歷史低位且持續震蕩下移，國內社庫累庫幅度逐漸降低，低庫存是銅價最大的支撐，銅供需均有恢復預期，銅精礦加工費上移至長單TC之上，原料供給充裕，3月精銅產量有望回升至86萬噸之上，兩會明確穩增長基調，市場對消費旺季的態度較積極，現貨升貼水改善。俄烏談判未取得實質性進展，但油價延續回落走勢，商品市場情緒明顯降溫，短期銅預計跟隨整理，參考60日均線支撐，中期持續關注沖突對供應鏈的影響、美聯儲加息節奏預期及國內消費的恢復節奏。

英國宣布對俄鋁控股人Deripaska進行制裁，2018年事件重演，倫鋁大幅沖高，雖然目前LME尚未表態，但市場對俄鋁產品被制裁的擔憂顯著提升。此外，力拓宣布與俄羅斯中止合作，俄羅斯近60%的氧化鋁來自進口，前期烏克蘭Nikolaev氧化鋁廠已經停產，現在位于澳洲的QAL氧化鋁廠也面臨停供的風險。國內電解鋁供需均有恢復預期，隨著西南地區復產穩步推進，3月產量將上修至330萬噸，前期鋁價上行抑制下游采購積極性，價格回落后對消費有提振，現貨升貼水修復，兩會確定的增長目標積極，市場對旺季消費的預期仍然偏樂觀。此外，由于近期內外比值大幅走低，提升企業出口意愿，但目前了解到的體量尚小。短期來看，能源和錦價的調整對鋁價有拖累，但供應受限和旺季預期支撐強，鋁價調整后中期仍保有反彈動能。

昨日鋅價震蕩運行，滬鋅重心回落至26日均線附近。俄烏談判未取得實質性進展，但油價繼續回落，對商品情況整體有拖累。國內鋅基本面仍然偏弱，精鋅供應持續修復，3月產量有望回升至52.9萬噸，而下游開工恢復較慢，市場反。饋出口和地產方面的需求是主要拖累，旺季消費或有延后。鋅錠季節性累庫幅度較高，本周社庫上行至28.7萬噸。鋅自身的驅動有限，短期預計跟隨能源價格波動，價格或在26日均線處震蕩運行。

（文章來源：宏源期貨）

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