3月11日，央行發布2月份金融統計數據。2月份，人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。居民中長期貸款減少459億元，企業中長期貸款增加5052億元，同比少增5948億。M2同比增速回落0.6個百分點至9.2%。普遍低于市場預期。

市場人士預計，由于社融、新增信貸數據不及預期，實體經濟融資需求偏弱，市場對人民銀行進一步降準、降息預期有所升溫。目前國內需求復蘇偏弱，經濟面臨的壓力仍較大，人民銀行適度動用利率工具與存款準備金工具的可能性上升。

居民中長期貸款減少

3月11日，央行發布2月份金融統計數據。2月份，人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。分部門看，住戶貸款減少3369億元，其中，短期貸款減少2911億元，中長期貸款減少459億元；企(事)業單位貸款增加1.24萬億元，其中，短期貸款增加4111億元，中長期貸款增加5052億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2月新增貸款環比季節性回落，總量表現不及預期，表明近期貨幣政策加大實施力度尚未充分傳達至貸款端。受春節假期影響，2月貸款環比少增符合季節性規律，同比少增一方面與去年同期基數偏高有關，另一方面也反映出在1月銀行加大貸款投放力度取得“開門紅”后，項目儲備消耗較大，導致2月企業中長期貸款后勁不足。

中信證券首席聯席經濟學家明明稱，2月新增信貸數據表現較弱主要有三方面原因。一是季節性原因，2月是傳統的信貸小月；二是在疫情影響下，居民信貸需求仍然較弱；三是目前房地產行業仍處在筑底過程中，體現為居民中長期貸款需求有所不足。

從結構來看，企業貸款方面，票據和短貸沖量現象突出，這與春節后票據利率大幅走低反映出的票據市場供需狀態相一致。2月居民貸款延續同比少增。其中，近期國內疫情多地散發，春節期間防控收緊，對居民消費形成制約，2月居民中長期貸款減少459億，主要原因在于房地產市場成交仍較為低迷，高頻數據顯示2月30大中城市商品房成交面積同比跌27%。

“2月居民貸款數據顯示，接下來穩定宏觀經濟大盤的發力點要進一步向提振居民消費、穩定房地產市場運行的方向傾斜?！蓖跚啾硎?。

2月份新增社融1.19萬億元，比上年同期少5315億元。主要由于表內信貸和表外融資新增規模較少。對實體經濟發放的人民幣貸款新增9084億元，比去年同期少增4329億元，表外融資同比多減4656億元。

光大證券首席固收分析師張旭則表示，不建議過度關注單月的信貸數據。多種因素會在客觀上也會造成“一個月多，一個月少”的波動。歷史上看，單月數據經常上上下下，但其中很多是因為季節性等因素導致的正?，F象。比如，每年春節月份的金融數據均容易受到春節效應的影響，且歷年春節日期還是不同的，這便形成了單月數據在增量和增速上的變化，而這樣的變化并不對應于金融支持實體力度的改變。

降息預期升溫

2月末M2同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和0.9個百分點，下降方向符合預期，但降幅偏大。溫彬認為有如下原因：一是去年2月M2增長基數較高，對本月M2增長形成向下壓力。二是財政支出力度偏小，本月財政存款新增6002億元，同比多增了1.4萬億元，形成貨幣回籠效應。三是本月新增人民幣力度弱于去年同期和預期，導致信貸派生能力減弱。

值得注意的是，當日午后，國債期貨直線拉升并大幅上漲，國債現券收益率則明顯走低。有市場人士認為，2月金融數據弱于市場預期，結構不夠理想，反映出實體經濟需求偏弱，使得擴大新增貸款規模更顯必要和迫切，加之地緣政治等復雜因素影響，人民銀行繼續降準降息的可能性有所增大。

民生銀行首席研究員溫彬表示，結合本月的金融數據看，有效需求不足的問題仍然較為明顯，經濟有不小的下行壓力。未來，地緣政治沖突升級、大宗商品漲價、全球通脹升溫、主要經濟體寬松政策退出、金融市場波動加劇等，使全球經濟發展前景蒙受更大不確定性。要實現5.5%的增長目標，也需要政策的進一步加大支持力度。財政政策要進一步優化支出結構，加大支出力度，盡快發揮穩投資對穩增長的支持作用。貨幣政策要發揮好總量政策和結構性的雙重功能，找準時機，降準、降息仍有必要、有空間，加大力度提振需求，促進經濟運行在合理區間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，由于社融、新增信貸數據不及預期，實體經濟融資需求偏弱，市場對人民銀行進一步降準、降息預期有所升溫。目前國內需求復蘇偏弱，經濟面臨的壓力仍較大，人民銀行適度動用利率工具與存款準備金工具的可能性上升。

（文章來源：券商中國）

關鍵詞： 實體經濟