一、供需格局：高低硫基本面強弱轉換

(一)供給：西方對俄制裁加碼，俄原油、燃油出口受阻，高硫供給緊張加劇；天然氣價格高位，抑制低硫燃油產量；整體高硫供給緊張程度強于低硫。

(二)需求：低硫船用燃油需求低迷，高低硫價差高位，高硫替代作用增強；高低硫燃油發電需求淡旺季轉換，高硫發電需求走強；高硫煉廠進料需求旺盛；整體高硫需求走強而低硫需求走弱。

(三)庫存：新加坡庫存位于5年均值附近，對價格影響作用偏弱。

(四)成本端：地緣政治風險帶來的原油溢價預計仍將持續，能源制裁未解除前提下，原油基本面的穩固強勢對下游燃油帶來直接的成本支撐。

二、總結展望

(一)行情預判：成本端原油預計高位寬幅波動，仍將引領燃油行情；高低硫燃油基本面邊際轉換，高硫基本面穩固走強，而低硫基本面逐步走弱。絕對價格方面，燃油預計跟隨原油高位波動，偏多運行為主；價差方面，預計高低硫價差(LU-FU)仍有下行空間。

(二)操作策略：

1、單邊策略：逢低做多FU2209,3900多，3700止損，4500止盈。

2、價差策略：空LU2206-FU2209價差，價差1300空，1450止損，900止盈。

(三)風險提示：

俄烏局勢有效緩和，美國對俄制裁解除，伊核協議達成、OPEC增產

（文章來源：大越期貨）

關鍵詞： 低硫燃油