3月29日，國內大宗農產品價格整體高位回落，而養殖板塊延續反彈，生豬近月合約期價領漲。市場人士表示，從價格趨勢上來看，目前生豬價格處于周期底部，同時臨近新周期的拐點，市場呈現弱現實強預期格局。

國泰君安期貨農產品首席研究員周小球告訴期貨日報記者，弱現實主要是供過于求造成的。從最上游的產能推算，3月處于出欄高峰期，實際的出欄量數據也能佐證，屠宰量已經恢復到較高水平。消費方面，現階段處于一年當中最淡的季節，同時疊加疫情帶來的消費不確定性影響，消費呈現淡季更淡局面。以上這些因素造成生豬現貨價格二次下探行業現金成本。

“隨著二次探底，生豬現貨價格繼續下跌空間收窄，同時市場對于新周期的憧憬越來越強，價格排列呈現期貨遠期高升水的情況。”周小球表示，隨著時間的推移，市場出現了五個方面變化：一是四五月份的出欄量環比下降，二是四五月份出生的仔豬數量環比下降，三是外購育肥成本上升，四是全流程育肥成本上升，五是政策性收儲仍在持續進行。由此可以看出市場預期正在一點一點修復，比如下游屠宰企業囤肉現象比較普遍，說明市場對于下一輪價格上漲心存期待。

據方正中期期貨飼料養殖研究員宋從志介紹，一季度生豬養殖利潤振蕩回落，自去年四季度末外購育肥生豬價格短暫反彈至盈虧平衡點附近后，今年2月份養殖利潤再度惡化，外購育肥及自繁自養生豬均再次跌破養殖成本，并一度跌至歷史同期最低。由于養殖利潤持續走低，同時飼料價格上漲帶動養殖前期投入的成本大幅增加，部分企業不得已再度加快生豬出欄來保持更多現金流。據農業農村部對全國400個定點縣監測，2月份能繁母豬存欄環比下降0.62%，但同比仍然高出8.9%。能繁母豬絕對保有量約4268萬頭，仍顯著高于正常年份4000萬—4100萬頭的存欄量。此外，存欄結構進一步優化，二元能繁母豬基本完成對三元母豬的替換。

“從商品豬培育周期來看，能繁母豬存欄的變動一般經過10個月時間傳導至生豬出欄量的變動。能繁母豬存欄量于去年6月見頂后開始下降，截至2月末能繁母豬存欄量依然充裕，意味著今年剩余三個季度的供應量持續充足，奠定了生豬價格漲幅有限的基調。從供應節奏上來看，去年能繁存欄量最高的時間段為6—9月，預計對應今年4—7月的生豬出欄階段，可見二季度生豬出欄壓力很可能繼續增加，而三季度末至年底的供應壓力將會明顯下降。”國海良時期貨生豬研究員許曉燕分析道。

記者了解到，目前樣本屠企開機率水平高于2020年、2021年，低于2019年，但鮮銷率同比明顯下降，由此反映出春節后需求季節性趨淡，疊加國內疫情影響下持續疲弱的市場需求。許曉燕表示，豬肉需求的季節性規律一般是春節后持續走弱，端午、五一節開始回暖，至夏季天氣炎熱時再度轉淡，9月過后開始好轉，并在國慶、中秋節需求，腌臘需求，春節旺季的接踵而至下步入需求高峰。當前來看，首先要關注4—5月季節性需求拐點能否兌現，鑒于當前國內疫情現狀，不得不做好拐點后移或者需求降級的準備，但仍可預期下半年季節性需求走強階段的到來。

展望后市，周小球認為，雖然理論上現在的低價狀態會加速產能去化，從而使得新周期的基礎更加堅實，但是也要看到能繁母豬的產能去化速度較為緩慢，可能會造成周期運行的節奏偏離市場預期。綜合來看，由于成本上升，生豬現貨價格在12元/公斤的支撐非常堅固，不過在出欄量依然偏高、消費仍處于淡季的時期，在14—16元/公斤同樣會面臨較大的上升阻力。

“在供需格局尚未完全反轉的情況下，生豬價格或延續底部振蕩，但價格重心在不斷上移，近月合約被現貨拖累難以大漲，遠期合約受強預期支撐也不大可能出現大跌。在能繁母豬及生豬絕對保有量不低的情況下，豬價波動幅度將會收窄。”宋從志表示。

在許曉燕看來，在生豬產能去化緩慢，全年供應充裕而需求難有亮點的情況下，謹慎看待下半年價格反彈幅度。此外，建議養殖企業根據自身成本及出欄計劃，在遠月合約能夠給出養殖利潤的情況下，及時鎖定一部分出欄量的養殖利潤。

（文章來源：期貨日報）

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