摘要：根據目前氣象模型預估結果來看，2023年7月厄爾尼諾將使得東南亞地區降水偏少，利于棕櫚果的收割和運輸，導致棕櫚油短期增產，持續時間一般在4-5個月，利好2023年3季度棕櫚油產量。但厄爾尼諾導致的東南亞地區干旱往往對8-10個月以后的棕櫚油產量產生不利影響，既2024年二季度棕櫚油或有減產。

(相關資料圖)

減產預期會使得需求國提前采購，并使得持貨商低價出現惜售心理，因此棕櫚油價格往往在實際減產發生之前出現上漲，一般來講價格筑底反彈時間節點出現在厄爾尼諾峰值附近，在不考慮其他因素干擾并結合目前氣象預測，厄爾尼諾或將在2023年11月份左右對棕櫚油價格產生利多影響。

一、厄爾尼諾現象解析

厄爾尼諾（EI Nino）現象是指赤道東部和中部太平洋地區的熱帶海洋的海水溫度異常、持續的升高使得整個世界氣候模式發生變化，造成太平洋西岸（東南亞）降雨量減少而太平洋東岸（南美）降雨量過多的一種氣候現象。在大氣方面表現為南方濤動，東南太平洋氣壓偏高，印度洋及印尼地區氣壓偏低。

南方濤動指數（SOI）是塔西提島（148°05"W，17°53"S）和達爾文（130°59"E，12°20"S）兩個觀測站的海平面氣壓之差。SOI小于-7時，對應厄爾尼諾事件：大于7時，對應拉尼娜事件。SOI變化與厄爾尼諾的發生有著很好的對應關系，二者聯系密切。

NINO3.4指數指Nio3.4地區（5°N-5°S,120-170°W）海平面溫度距離平均值的3月移動平均值。若NINO3.4指數達到或超過0.5oC，且持續至少5個月，判定為一次厄爾尼諾事件。反之，若ONI指數連續5個月小于-0.5oC，則判定為拉尼娜事件。在-0.5oC至0.5oC范圍內，視為中性水平。在厄爾尼諾/拉尼娜事件過程中，NINO3.4指數絕對值達到最大的時間和數值分別定義為事件的峰值時間和峰值強度。事件峰值強度絕對值達到或超過0.5°C但小于1.3°C定義為弱事件，達到或超過1.3°C但小于2.0°C定義為中等事件，達到或超過2°C定義為強事件，達到或超過2.5°C定義為超強事件。

圖1為NOAA（美國海洋大氣管理局）預測的未來厄爾尼諾現象的發生概率。預計中性水平將持續到5月，7月以后有超過90%的可能性出現厄爾尼諾現象。

二、厄爾尼諾對棕櫚油產量的影響

棕櫚樹是一種多年生喜雨作物，一般要求年降雨量維持在1300-2000mm以上。當月降雨量為200-350mm時，棕櫚油月度產量相對較高。下圖為近十年馬來西亞棕櫚油產量（千噸）、棕櫚果生產率（噸/公頃）時序圖，二者表現出明顯的周期性。按照季節性生產規律，棕櫚油產量從3月份開始產量持續回升，直至10月達到全年峰值，到次年2月，產量逐月減少。主要由于4月至10月份是東南亞地區傳統的雨季，充沛的降雨利于棕櫚油的生長，而10月份之后，降雨普遍減少，棕櫚果單產和棕櫚油產量均下滑。

在非強厄爾尼諾年份，棕櫚油的單產更多呈現上述季節性走勢，曲線相對平滑。但厄爾尼諾現象出現將打破這一季節性波動規律。2014-2016年馬來西亞棕櫚油產量峰值均出現在8月而非正常年份的10月。

厄爾尼諾現象導致東南亞地區干旱天氣的發生，棕櫚油減產。1997年4月至1998年4月、2014年10月至2016年4月全球發生超強厄爾尼諾現象，1997年印尼棕櫚油減產7%，馬來西亞棕櫚油減產6%；2015年印尼棕櫚油減產3%，馬來西亞棕櫚油減產11%。2002年5月至2003年3月、2009年6月至2010年4月、2018年9月至2019年6月的厄爾尼諾時期，兩地棕櫚油小幅減產或是產量增速下降。

滯后性的原因在于棕櫚油開花結果壓榨的長周期。棕櫚果成熟前5-15個月是棕櫚樹的花絮發芽和授粉階段，此時降雨量的多寡將影響雌雄花發育比例，過少的降雨將形成更多雄花，造成單產下滑。從2007年到2022年的馬來西亞棕櫚果單產數據來看，厄爾尼諾指數與9個月之后的棕櫚果單產走勢相似。

三、厄爾尼諾帶來的棕櫚油價格趨勢性變化

厄爾尼諾現象導致東南亞地區干旱天氣的發生，降水量的減少，而位于東南亞的印度尼西亞和馬來西亞是全球主要的棕櫚油產區，2022年合計棕櫚油產量占全球83%。因此，厄爾尼諾現象勢必影響全球棕櫚油價格。

棕櫚油價格傾向于在厄爾尼諾峰值附近筑底，拉尼娜峰值附近筑頂，與南方濤動指數（SOI）走勢相近。

根據目前氣象模型預估結果來看，2023年7月厄爾尼諾將使得東南亞地區降水偏少，利于棕櫚果的收割和運輸，導致棕櫚油短期增產，持續時間一般在4-5個月，利好2023年3季度棕櫚油產量。但厄爾尼諾導致的東南亞地區干旱往往對8-10個月以后的棕櫚油產量產生不利影響，既2024年二季度棕櫚油或有減產。

減產預期會使得需求國提前采購，并使得持貨商低價出現惜售心理，因此棕櫚油價格往往在實際減產發生之前出現上漲，一般來講價格筑底反彈時間節點出現在厄爾尼諾峰值附近，在不考慮其他因素干擾并結合目前氣象預測，厄爾尼諾或將在11月份左右對棕櫚油價格產生利多影響。

（文章來源：方正中期期貨）

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