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國慶節(jié)期間外盤兩油累計漲幅超12%。SC日內(nèi)或大幅跳空高開。本次上行風險的釋放由OPEC+主導，10月5日21點，OPEC+做出決定宣布同意減產(chǎn)200萬桶/日。10月以來，OPEC+頻繁上調(diào)市場對其減產(chǎn)預期，帶動外盤兩油持續(xù)大漲，并最終兌現(xiàn)其減產(chǎn)計劃。對于四季度油價走勢我們延續(xù)6月以來的判斷，即在全球尤其是海外經(jīng)濟不出現(xiàn)“黑天鵝”或硬著陸的前提下，市場將從情緒交易逐步過渡至需求衰退的驗證階段，油價10月或逐步進入震蕩、反彈階段。一方面，當前全球原油市場低庫存、低供應的供需格局并未改變，原油市場在持續(xù)交易衰退后存在短期超跌的風險。而這種超跌反彈有較大概率隨著OPEC+減產(chǎn)超預期演繹成月度級別上漲。另一方面，市場風險偏好在四季度有一定可能邊際回暖，美元過去一周的走弱即是對此的印證。需要注意的是，考慮到海外通脹已向終端深度傳導，油價如果開啟月度級別的上漲，對于海外通脹的邊際影響暫時有限。因此，在海外央行仍在開展緊縮、市場對經(jīng)濟中長期衰退預期未變的背景下，能源價格短期的上漲很難立即誘發(fā)市場對于緊縮預期的強化，未來1-2個月原油市場的交易視角或繼續(xù)從宏觀預期向微觀供需有所回歸。需要注意的是，在當前較為悲觀的宏觀情緒影響下，即便是月度級別的反彈也不太可能一蹴而就。油價在國慶節(jié)持續(xù)大漲后本周上行攻勢或有放緩。但長期看本輪修復性反彈未結(jié)束，四季度油價重心或有部分回升，外盤兩油在中長期觸及新低前重心有機會先再回100美元/桶。

（文章來源：國泰君安期貨）

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