一、

行情回顧

本周雙焦震蕩偏弱運行。上周受煤礦事故影響，焦煤激增，本周市場消化前期情緒后逐漸回歸理性，回吐上周部分漲幅。本周隨著兩會臨近，預期焦煤供給收縮，對價格仍有支撐。焦炭本周高位震蕩，變動幅度不大，終端需求回暖，釋放部分采購需求；供給端隨著兩會臨近原料價格增加，焦炭供給也有收縮預期，總體對價格形成支撐。

(相關(guān)資料圖)

圖 1 焦煤焦炭行情走勢

二、

焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

本周鋼廠增產(chǎn)去庫，鋼材社會庫存減少幅度有所增加，終端需求逐漸恢復，提振鋼材消費，處在被動去庫階段。鋼廠穩(wěn)步增產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加0.11%，目前鋼廠庫存同比處在適中位置，后期若需求持續(xù)偏強，增產(chǎn)幅度預期增加，下周東北部分鋼廠復產(chǎn)，焦炭需求有望進一步增加。綜合來看，焦炭需求短期穩(wěn)中偏強運行。

圖 2 鐵水產(chǎn)量

2.2 焦炭供給

隨著原料價格上漲，焦企利潤本周再次下移，焦企短期無累庫意愿，生產(chǎn)節(jié)奏偏緩。兩會臨近煤炭開工繼續(xù)下行的可能性偏大，原料減少或?qū)е陆固抗┙o小幅收縮，或?qū)蛊髢r格起到推動作用。

圖 3焦炭產(chǎn)量

2.3 焦炭庫存

本周焦炭庫存從上游焦企向下游鋼廠流動，總庫存略有增加。隨著兩會臨近，煤炭供給大概率減少，按往年情況來看兩會對鋼廠生產(chǎn)的影響偏小，預期下周焦炭庫存存在減少的可能。

圖 4焦炭庫存

三、

焦煤供需分析

3.1 焦煤供給

短期蒙煤進口同比上周有所增加，港口貿(mào)易商心態(tài)分化，部分對后市信心不足。澳煤價格依舊在高位，短期缺乏競爭優(yōu)勢，對國內(nèi)供給影響不大。國內(nèi)洗煤廠開工率和產(chǎn)量本周有所下滑，供給有所收緊。隨著兩會的臨近，煤炭存在限產(chǎn)的可能，供給或進一步減弱。上周阿拉善煤礦事故本身對供給影響偏小，但其引發(fā)的安全檢查工作對焦煤供給或形成制約，總體來看，下周供給或略有收縮。

圖5洗煤廠產(chǎn)量

3.2 焦煤庫存

煉焦煤庫存小幅抬升，但同比依舊在低位。短期進口端呈穩(wěn)步增長趨勢，國內(nèi)供給短期或受兩會影響而略有收縮，需求端焦企庫存低位，終端需求回暖，焦企對原料焦煤的補庫需求偏強，焦煤庫存或從上游向焦企向鋼廠流動。

圖6焦煤庫存

四、

行情展望

終端回暖，鋼材需求增加，鋼廠增產(chǎn)去庫，鋼材社會庫存也大幅減少，需求偏強運行，鐵水產(chǎn)量短期微增，若需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量增幅可能擴大，對雙焦需求預期增加。供給端，焦煤預期會受兩會影響供給收窄，目前焦煤、焦炭庫存均在低位，供給收窄對價格預期形成支撐。建議雙焦短期多單持有，同時關(guān)注澳煤等進口情況。

（文章來源：中衍期貨）

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