鋼礦

【資料圖】

觀點：鋼廠減量逐步顯現，鋼材夜盤繼續下探

鋼材夜盤繼續低開下探，尾盤小幅反彈受下影線。宏觀方面，海外衰退預期加重，加息周期或提前結束；國內地產新開工仍然疲軟，難以有效改善，基建投資增速同比回落，疊加高頻數據顯示新房銷售也出現下滑，整體數據偏空；產業方面，川渝華南短流程減產明顯，高爐檢修和投放減量大幅增加，供應減量加快；統計局數據顯示3月家電產量大增，但下游企業5月排產明顯下滑，海外出口報價再降，板類需求弱穩；水泥出貨環比回升，但價縮量縮，建材成交低迷，本周節前補庫成交有一定回升空間。綜合來看，成本利潤負反饋確認，供給調節啟動，年中供需平衡邊際有所改善，由于前期下跌較快，后期下跌流暢性將減弱，月底PMI數據對于新訂單、出口下行確認，整體仍維持偏空思路，10合約繼續關注反彈至3800上方加空機會；10盤面利潤關注250-300做空噸鋼利潤頭寸；10-1反套可中線持有。

鐵礦大幅低開并繼續下探，700關口下破壓力增大。澳巴西發運短暫探底后快速修復，目前處于中性發運水平，根據澳洲礦山季報顯示，一季度發運總體偏高，能夠完成全年發運目標，后期發運大概率重回高位。鐵水產量基本見頂，由于虧損壓力持續加劇疊加年中集中檢修期，鋼廠檢修減產明顯增多，同時補庫需求在弱勢行情下更難釋放，鐵礦需求還將持續承壓，后期還需關注減產是否持續至供需平衡出現改善。目前成本端鐵礦補跌，負反饋下跌再度確認，止跌條件關注煤炭讓利空間、減產推動鋼材供需平衡扭轉、年中政策面新動向，在這些條件暫不具備情況下暫沒有看到止跌信號。

焦煤焦炭

觀點：節后焦煤期貨交易將受限，焦煤夜盤跌幅明顯

25日雙焦延續弱勢運行，焦炭跌幅大于焦煤，主因個別煤礦發生事故被責令停產整頓，但盤后大商所發布節后焦煤期貨開倉量受限等措施，焦煤夜盤跌幅明顯。焦炭方面，四輪提降落地，累降300-400元/噸。供應端，因原料煤降幅更大，多數焦企仍有利潤，焦企開工正常，焦炭產量居高不下。需求端，鐵水見頂回落至245.88萬噸，鋼廠5月集中減產增加，焦炭剛需下滑。投機需求幾無。焦煤方面，預計事故影響有限；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；澳煤價格繼續走弱，但國內煤降幅也較大，國內接貨較為謹慎。需求端，下游因焦炭仍有下跌預期，對煉焦煤需求不佳，產地累庫持續增加，線上競拍流拍現象未有明顯改善。總體來說，煤焦供增需弱格局持續，成材供需壓力大，鋼廠減產逐步兌現，對雙焦09合約維持偏空觀點，前期空單繼續持有。

工業硅

周二，工業硅主力08合約日內震蕩上行，收盤價15400元/噸（以收盤價對比，+280元/噸；+1.85%）。現貨參考價格15850元/噸（-0元/噸）。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產成本的情況下，價格下方有一定支撐。近期由于電價上調、水電設備檢修等影響，新疆部分硅廠有減產計劃。

基本面方面：上周工業硅產量56790噸，環比-3020噸（-5.05%）；總庫存220950噸，環比-8400噸（-3.66%），庫存有所降低；行業成本新疆地區14833元/噸，四川地區16213元/噸；綜合毛利新疆地區1321元/噸，四川地區36元/噸；短期行業生產利潤變化不大。

在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面15000及以下仍處于成本區間下沿，因此短期下方進一步下行空間或相對有限。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態謹慎和庫存高企的背景下，貿易環節壓力增強。以目前各地生產成本及交割升貼水來看，盤面繼續深跌更多是情緒影響。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從4月份以后逐漸體現，但右側邏輯需要時間走出。可左側15000以下少量建立多單，等待驅動兌現。

玻璃

周二，玻璃主力09合約偏強震蕩，主力收盤價1846元/噸（+9元/噸），夜盤大幅下跌，收于1802元/噸。現貨沙河安全1832元/噸（+16元/噸），武漢長利2200元/噸（+40元/噸）。目前現貨市場氛圍依舊較好，多地受漲價氣氛影響，中下游采買意愿較高，部分企業庫存低位存限量銷售、封單行為。

基本面上看，周度總庫存延續去庫趨勢，最新數據顯示，庫存總量5030.9萬重箱（環比-5.81%）。本周浮法玻璃各地區生產企業產銷率普遍較高，平均達到130%，整體去庫幅度明顯擴大。華中地區庫存環比-23.82%；華北地區庫存環比-23.86%；華東地區庫存環比-10.04%；華南地區庫存環比-15.55%；東北地區庫存環比-10.17%，西南地區庫存環比-10.67%，西北地區庫存環比-7.92%。本周無產線變動，預期下周一條產線點火，開工率上行，產量持穩。

國家統計局周二公布數據顯示，一季度GDP增長超預期，經濟運行開局良好其中 1-3月份，全國房地產開發投資25974億元，同比下降5.8%;其中，住宅投資19767億元，下降4.1%，房屋竣工面積19422萬平方米，增長14.7%，到位的錢被證明優先用于“保交樓”，竣工端數據較好，玻璃需求預期有強勁支撐。二季度以來，下游加工廠訂單季節性增長，疊加上游價格上漲，加工廠補庫積極性較高，需求持續向好。

策略：短期：房地產竣工數據表現亮眼，加工訂單季節性改善，玻璃產銷火爆，市場拿貨氣氛出現明顯改善，連續7周去庫，廠家庫存壓力得到緩解，現貨持續提漲。需求表現樂觀，而供應端則難以有效回升。上周五玻璃高位大幅回落，獲利多單集中出逃，短期內中下游投機情緒減弱，五一假期有累庫預期，目前不宜追高，建議待價格進一步回落后逢低做多。

（文章來源：美爾雅期貨）

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