鋅：

利多：

【資料圖】

1、 Lme鋅錠庫(kù)存繼續(xù)去化，已經(jīng)處在歷史極低水平，現(xiàn)貨升水維持在歷史高位，海外注銷倉(cāng)單比例上升到70%以上。

2、 價(jià)格下跌后現(xiàn)貨采購(gòu)回升，國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存去化。

3、 冶煉企業(yè)面臨成本壓力，精煉鋅產(chǎn)出不及預(yù)期。

利空：

1、 終端需求依然略顯疲軟，初端消費(fèi)開工率維持在歷年低位。

2、 全球衰退憂慮升溫，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化緊縮預(yù)期，金融環(huán)境緊張，大宗商品高位深度回調(diào)。

鉛：

利多：

1、 再生鉛利潤(rùn)持續(xù)走弱，限制未來產(chǎn)量增長(zhǎng)空間，并且近期鉛錠供應(yīng)或?qū)⒁颦h(huán)保和冶煉廠檢修等因素有所收緊。

2、 部分地區(qū)由于鉛精礦供應(yīng)緊張，出現(xiàn)原生鉛的減產(chǎn)

利空：

1、 全球衰退憂慮升溫，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化緊縮預(yù)期，金融環(huán)境緊張，大宗商品高位深度回調(diào)。

2、 蓄電池廠開工率下滑，成品去庫(kù)存節(jié)奏放緩。

小結(jié)：

鋅：總體而言，海外市場(chǎng)基本面上依然處在低庫(kù)存+高升水的強(qiáng)基差結(jié)構(gòu)，但是近期能源價(jià)格的回調(diào)削弱了對(duì)成本的邊際支撐作用；國(guó)內(nèi)方面，逐漸進(jìn)入去庫(kù)周期，下游消費(fèi)政策預(yù)期較強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)不斷向市場(chǎng)傳遞出控制通脹的決心，景氣周期邊際下滑，市場(chǎng)對(duì)衰退的憂慮使得大宗商品慘遭拋售。

鉛：基本面上看，國(guó)內(nèi)鉛蓄電池企業(yè)開工率小幅下滑，并且成品端庫(kù)存去庫(kù)能力較弱，終端消費(fèi)略顯疲軟，但同時(shí)，再生鉛廠面臨高價(jià)的原料，再生鉛產(chǎn)能開工率不足，綜合來看，鉛市面臨供需雙弱的局面，并且由于鉛金融屬性較弱，在大宗普跌的情況下相對(duì)抗跌。

操作策略：

滬鋅寬幅震蕩，滬鉛區(qū)間操作。滬鋅2208合約周運(yùn)行區(qū)間22500-25000元/噸附近，建議區(qū)間操作。滬鉛2208合約周運(yùn)行區(qū)間14700-15300元/噸附近，建議區(qū)間操作。

（文章來源：中信建投期貨）

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