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今日生豬主力2301合約出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)，短期市場現(xiàn)貨整體并未出現(xiàn)明顯回落的情況下，期貨市場搶跑或是主要原因。

自7月以來，生豬2301合約呈現(xiàn)趨勢性上行加中途節(jié)奏性回調(diào)為主的運行模式，上行過程一般也伴隨市場的大幅增倉，而回調(diào)過程也一般伴隨資金的減倉離場。多方占據(jù)主導(dǎo)。

今日在成交創(chuàng)下短期新高的同時，出現(xiàn)了增倉下行的局面，此前市場以多頭為主導(dǎo)的環(huán)境或正悄然改變。

回到基本面，生豬現(xiàn)貨價格在今年7月初、8月底以及目前中秋之后三個時間點都出現(xiàn)了階段性高點，且位置相近，現(xiàn)貨價格自七月以來，受到的支撐似乎越來越強烈，那么為什么仍有空方資金選擇此時入場呢？

我們認為，一方面，市場在多次試探向上空間后，受24000元/噸的關(guān)口壓制，尤其01合約面對的可能是節(jié)后交割貨品，即便四季度價格有沖高的可能，那么也會有對應(yīng)的回落，回落之后是否還能支撐在相應(yīng)的價格上仍是未知數(shù)；另一方面，從時間窗口來看，留給市場繼續(xù)處于高位的窗口一般認為還有3個月左右，無論是現(xiàn)實的二次育肥和壓欄，還是盤面上的看多方，可能都需要在這一時間窗口內(nèi)完成離場，而目前部分前期多方已經(jīng)認識到這一點后，不排除采用提前搶跑的行為模式，利用市場已經(jīng)形成的較好預(yù)期，加快多空轉(zhuǎn)換。

對于投機方來說，解讀現(xiàn)貨市場仍然非常關(guān)鍵，盡管我們認為四季度繼續(xù)上行的空間有限，甚至可能面臨回落壓力，但也不能排除階段性和節(jié)奏性的沖高帶來的風險。期現(xiàn)短期的背離最終仍需要其中一方的妥協(xié)，10月前仍建議相對謹慎。

對于養(yǎng)殖企業(yè)套保來說，我們持續(xù)建議利用場外期權(quán)的方式，同時逐漸在期現(xiàn)均表現(xiàn)出樂觀情緒的狀態(tài)下入場套保，三四季度仍是本周期內(nèi)較好的套保時間段，近月考慮23元/公斤以上的位置，遠月考慮20、19.5元/公斤等關(guān)口，適時入場，確保合理利潤。

（文章來源：中信建投期貨）

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