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假期外盤鋅受嘉能可表示將從11月1日起對歐洲的Nordenham鋅冶煉廠進行檢修、倫敦金屬交易所(LME)限制俄羅斯烏拉爾礦業(yè)金屬公司(UMMC)的金屬產(chǎn)品交割等消息提振，沖高上行，一度累計上漲近7%，不過，隨后市場情緒冷卻，疊加美國最新非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，鋅價大幅下跌，截止10月7日收盤，已回吐假期全部漲幅，國慶期間，累計小幅下跌0.65%。基本面及宏觀驅(qū)動輪番登場，頻繁切換，鋅價大幅波動。宏觀方面，仍以美聯(lián)儲加息抑制通脹為主，美聯(lián)儲官員不斷強調(diào)其抑制通脹的決心，表示要停止或減緩加息的門檻較高，除非看到通脹有明顯的好轉(zhuǎn)趨勢，并認為過早的減緩加息步伐是十分危險的，因此似乎不應(yīng)對美聯(lián)儲減緩加息抱有過多的期望，來自宏觀的壓力或?qū)⒊掷m(xù)。基本面，歐洲仍處在能源危機中，當?shù)鼐珶掍\冶煉受到嚴重限制，據(jù)各方消息，俄對歐洲天然氣輸入已降低至7.5%，歐洲目前已儲備足夠度過今年冬天的天然氣，因此歐洲短期內(nèi)能源崩盤的概率較低，不過經(jīng)過一個冬天的消耗后，儲備量將僅剩25%-30%，若仍無新的補充渠道，明年歐洲的能源短缺局面或?qū)⑦M一步升級；另一方面，在海外整體宏觀經(jīng)濟增速放緩的大勢下，海外精煉鋅消費亦回落，LME庫存低位持穩(wěn)。國內(nèi)方面，6、7、8月供給大幅下滑，庫存大幅去庫，升水大幅走高，對內(nèi)盤鋅價形成有力支撐，促進滬倫比抬升，不過不同于歐洲冶煉廠所受限制，國內(nèi)冶煉下滑應(yīng)當是短期行為，步入第四季度，預(yù)計國內(nèi)供給端將漸漸恢復(fù)至正常水平，加工費上調(diào)、進口礦加量流入均有助于國內(nèi)冶煉恢復(fù)；國內(nèi)消費端，基建增速亮眼、家電亦較有韌性，總消費主要受房地產(chǎn)加速下滑的拖累，預(yù)計中短期內(nèi)難有大的改觀。

國慶節(jié)后，國內(nèi)冶煉能否恢復(fù)至正常水平是基本面中最主要的變量，可重點關(guān)注社會庫存及現(xiàn)貨升水等數(shù)據(jù)。具體操作上，若冶煉如預(yù)期恢復(fù)，則可重點關(guān)注內(nèi)盤鋅價補跌外盤前期跌幅的機會，及期貨月間價差(縮小)回歸帶來的跨月套利機會。

（文章來源：美爾雅期貨）

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