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貿易商出貨在好轉。

今天走訪的貿易商表示，前幾天一天出幾十包，這兩天有兩百來包。走貨逐日遞增，預計過兩天就會恢復到四百包的正常水平。正常庫存一般在兩三千包，現在高一些，大概有五千包。

下游復工今年明顯晚了，往年初六、初八，最晚初十開工了，今年元宵以后才有些起色。和昨天的信息一致，下游分化比較嚴重。對應建筑玻璃的大板、Low-e 表現都比較弱，制鏡、家裝用的小板尚可。建筑玻璃估計占七八成。有一部分貨賣給了二級經銷商，意味著庫存向更下游轉移而并未并消耗，這一點比我們預估的情況更差些。

復工晚的原因一是今年過年在家待得久些，二依然是老生常談的資金問題。貿易商出貨基本還是現金結算，關系好的可以欠一些，所以去年回款沒什么問題。加工廠回款估計只有兩三成，接單非常謹慎，幾乎不做庫存，這應該都是全國普遍現象。這兩個原因導致今年需求啟動較慢，所以出現了反常的年初降價現象。目前新訂單寥寥，同比偏少，要恢復估計還要一個月。三月正是玻璃訂單青黃不接的時候，可能四五月會有需求的集中釋放。

由于環保問題，近幾年沙河停產、冷修較多，產能向云南、廣西、內蒙、東北、山西、石家莊等地轉移，其實自身產能占比不足10%。但因為物流便宜，是全國重要的玻璃集散地，因此在玻璃的定價中舉足輕重。天然氣產線依然虧損，但沙河老板韌性較高，目前看資金情況還很健康。所以往壞的方面看，玻璃供應剛性還很強，往更壞的方面看，價格依然有下行空間。

貿易商方面，去年整體盈利情況不佳，廠家有保價的好些，但有的廠家保價款只還了三分之一。年前拿貨成本小板平均在1500左右，大板1550，貿易商拿貨成本和玻璃廠生產成本可能對盤面形成支撐。年后總體庫存去了三四成，分化比較厲害，現貨出廠價最近有松動的跡象，貿易商盈利窗口重新打開。某廠經銷商庫存兩三成，午后小板出廠價下降后補貨，估計能補到七八成，該廠今日產銷能達到200%-300%。另一廠經銷商庫存五六成，今日出廠價下降后也補了些。某大廠經銷商庫存仍然高企，明日出廠價估計大幅補跌。但貿易商的補庫、出貨只能造成短期的波動，真正左右趨勢的依然是真實需求的強度。

（文章來源：上海東亞期貨有限公司）

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