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自4月下旬甲醇2309合約向下突破2400元/噸關口以來，持續陰跌態勢，5月下旬已下探至2000—2100元/噸區間，處于2021年以來的低位水平。目前來看，供需面疲軟難以給盤面帶來反彈動力，甲醇期價底部仍有待企穩。

成本端等待轉機

近期，煤炭產地價格多以陰跌為主，北方港口高庫存壓力不減。利空環境下，煤炭市場即將迎峰度夏。5月15日，根據國家能源局發布的全社會用電量等數據，4月全社會用電量6901億千瓦時，同比增長8.3%，1—4月全社會用電量累計28103億千瓦時，同比增長4.7%。用電量趨增的同時，據報道，5月22日中國南方電網最高負荷今年首次突破2億千瓦，意味著用電高峰將提前到來，這將刺激煤炭需求，并為煤炭價格帶來支撐。

4—5月中旬期間，甲醇進入檢修高峰期，全國開工率水平維持在65%—70%區間，而西北開工率自接近80%下滑至71%左右。目前，山東、陜西部分檢修裝置已重啟，內蒙古、新疆、甘肅裝置檢修或在6月初至6月中旬結束。其中，寶豐三期240萬噸甲醇裝置于5月上旬臨停，計劃月底重啟；新疆新業50萬噸甲醇裝置將于6月11日重啟；新疆兗礦30萬噸甲醇裝置則預計于6月20日重啟。雖然裝置重啟壓力較為分散，但集中檢修期已過，且隨著煤炭成本的下移，煤制甲醇利潤逐步回升，供應存量或有所反彈，開工率預計緩慢回升。

烯烴需求存在隱患

除冰醋酸在5月開工率回升至85%以外，甲醛、MTBE等傳統下游開工負荷皆偏弱運行。截至5月中旬，烯烴負荷為74.36%，處于中性偏低水平。相較于傳統下游，市場仍主要關注烯烴裝置動態。截至5月下旬，多次推遲投產的三江化工100萬噸EO/EG項目125萬噸/年輕烴利用裝置終于傳來投料成功的消息。雖然浙江興興烯烴裝置尚未停車，但其輕烴利用項目的落地再度引發市場擔憂，即該裝置未來降負或停車的概率增加，最大將造成月均約15萬噸的甲醇需求損失。興興烯烴裝置的最終動態將在6月明朗，這是自2023年初以來始終未能解決的利空隱患。

總體來看，甲醇供需格局欠佳，成本端也難以提供支撐。目前，甲醇已持續下跌將近一個月，一定程度上也透支了后市興興烯烴可能停車或港口累庫壓力漸增的利空預期。后期甲醇走勢的最大變數仍在資金的選擇和成本端能否企穩。短期來看，在空頭資金離場前，甲醇將維持弱勢運行。（作者單位：恒力期貨）

（文章來源：期貨日報）

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