事項：8月17日，上海國際能源交易中心發布關于集運指數（歐線）期貨合約上市掛牌基準價等事項的通知，合約上市掛牌基準價公布，集運指數（歐線）期貨合約EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412的掛牌基準價為780點。

期貨掛牌基準價格大幅貼水現貨。8月14日上海航運交易所公布的上海出口集裝箱運價結算指數（歐洲航線）為1110.02點，開盤基準價格較當前現貨價格貼水接近30%。

【資料圖】

基本面分析：供給端，2023年集裝箱船舶運力同比增速約為7.28%，2024年集裝箱船舶運力同比增速約為6.28%，8月份運力同比增速為6.36%，同比增速上行速度加快，運力供給端壓力未來月份逐步兌現。需求端，歐美需求仍有隱憂。消費預期層面，美國方面仍需警惕高利率維持疊加緊信用對于美國消費產生的不利影響，美國區域性銀行的動蕩導致全美銀行收緊了對家庭和企業的貸款量標準，美國所有銀行工商業貸款以及消費貸款同比增速快速下行，施壓遠月消費；歐洲方面，歐元區各項經濟指標如制造業PMI、消費者信心指數、零售銷售數據均較為疲軟，目前并未看到歐元區經濟指標改善的驅動。去全球化也對標的航線貿易量產生擾動，美國進口中國金額占其國內進口份額的比重不斷降低，由前期的約18%高點降至最新月份的12.3%，歐盟進口中國金額占其進口份額的比重也在不斷下降，已經由2021年的最高約23%下行至最新月份的20%左右 。歐美對于中國的進口替代降低標的航線貿易需求。

綜述：中長期視角來看，集運市場近兩年整體處于供給增、需求有隱憂的基本面格局，目前價格已經回落至歷史正常區間，在供應鏈、流動性層面未有超預期事件發生的情況下，集運價格大概率處于區間震蕩格局，但考慮到未來IMO實施的一系列航運碳減排政策，運價中樞相較以往會有所抬升。短期視角，近期出現對運價形成支撐的積極因素，巴拿馬運河干旱所致擁堵擾動全球供應鏈；歐美消費節日主要集中在下半年，節日前1-3個月海外會積極備貨，貨量較多支撐運價，7月份以來部分航運巨頭順勢紛紛提價，包括提高部分航線的綜合費率附加費（GRI）、包箱費率（FAK）以及征收旺季附加費(PSS)等。但考慮到目前的宏觀環境，上述支撐因素對運價形成向上驅動的維持時間仍需跟蹤。

■策略

單邊：目前價格已經處于歷史正常區間，且由于期貨掛牌價貼水現貨價格接近30%，上市首日可逢低買入套保

套利：遠月供給壓力逐步邊際趨弱，更遠月份合約需求端存回暖可能性，此預期差或導致遠月價格強于近月，可參與相關套利操作

■風險

下行風險：歐美經濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期

上行風險：歐美經濟恢復，供應鏈再出問題。

（文章來源：華泰期貨）

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