日前，方正證券的一紙公告，讓市場對其股東中國信達的減持行起“注目禮”。在這一切的背后，凸顯出上市公司股東“忽悠式”減持所存在的問題。個人以為，監管部門對于上市公司的“忽悠式”增持關注度較高，對于“忽悠式”減持，也須引起重視。

方正證券發布的公告顯示，股東中國信達于2025年11月26日至2026年2月25日期間的減持計劃實施期限屆滿，最終未減持公司任何股份。這也是中國信達自2022年首次披露減持計劃以來，又一次出現零減持的情況。中國信達此次的所作所為，也被市場解讀為“忽悠式”減持。

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自2021年中國信達獲取方正證券的股份并完成過戶后，2022年11月份以來，中國信達多次披露減持方正證券股份的公告，且前后達六次之多。其中，三次實施減持但都未頂格減持(未完成減持計劃)，另外三次由于股價較低等方面的原因，出現零減持。

比如，中國信達實際減持于2023年7月31日披露減持計劃，原計劃在2023年8月23日至2024年2月22日期間減持不超過總股本2%的股份，最終實際減持1%的股份。此后2024年的兩次減持亦上演同樣的減持故事。

中國信達首次披露減持計劃在2022年11月份，但最終沒有實施任何減持。2025年4月至7月間，以及2025年11月至今年2月，中國信達的這兩次減持同樣“只聽樓板響，不見人下來”。

上市公司同一股東多次出現忽悠式減持的現象，這在A股市場是較為少見的。此前，上市公司的忽悠式增持、忽悠式重組頻頻遭遇市場的詬病，個中的危害顯然是不言而喻的。上市公司股東的增持以及發布重組公告等，往往會對股價產生正向作用，并刺激股價的上漲，類似的案例不勝枚舉。

但如果是忽悠式增持與忽悠式重組，往往會產生災難性的后果。在上市公司發布公告刺激股價上漲至一定高位后，增持不實施，重組成了泡影，市場最終往往會留下一地雞毛。那些追高的投資者，要么遭遇割肉的痛苦，要么遭受套牢的煎熬。也正是由于這個原因，市場對于忽悠式增持與忽悠式重組可謂深惡痛絕。

忽悠式減持雖然并沒有實施實際的減持行為，但所產生的危害同樣不容忽視。一方面，上市公司披露股東減持計劃，對于其股價的負面效應是不言而喻的。就本次方正證券而言，去年11月4日晚上披露公告后，次日該股便低開，且尾盤報跌1.46%，給投資者造成的損失顯然是實實在在的。

另一方面，由于是忽悠式減持，相關股份仍然握在相關股東手中。這些股份猶如“達摩克利斯之劍”，懸在市場的頭頂，所產生的威懾作用自不待言。更需要指出的是，由于是忽悠式減持，今后再次披露減持公告時，又會再次對市場產生負面效應。“同一批”股份，除了兩次公告對股價產生負面影響外，今后的減持也有可能發生類似現象。也就意味著，“同一批”股份，有可能前后三次損害到投資者的利益。這無疑又是值得商榷的。

因此，對于忽悠式減持，不能只看到因相關股東沒有減持對于股價的沖擊減少，而應看到背后的真正危害性。不過，對于上市公司相關股東的忽悠式減持，監管部門目前還保持睜只眼閉只眼的狀態，這同樣值得商榷。

個人以為，對于忽悠式減持行為，同樣有必要采取監管措施。首先，可將相關上市公司股東記入市場誠信檔案。其次，對于相關股東的減持進行必要的限制。比如出現忽悠式減持后，禁止其在兩年內減持股份。其三，建議監管部門設置忽悠式減持的衡量標準，以方便今后的日常監管。

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