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6月以來，受印尼棕櫚油出口禁令解除及宏觀等方面影響，棕櫚油價格隨商品趨勢大幅下跌。隨后，三大油脂價格在跌至去年同期水平附近出現不同程度的反彈，其中菜油反彈最為明顯。之前市場預計，印尼棕櫚油的出口激增將擠占馬棕出口份額，并導致馬棕累庫，但印度、中國等消費國的大量采購使得馬棕出口并未受到明顯影響。據船運調查機構ITS數據顯示，馬來西亞8月1-31日棕櫚油出口量為1299116噸，較7月同期出口的1278579噸增加1.6%。同時，高頻數據顯示馬棕產量恢復不佳，據南部半島棕櫚油壓榨商協會(SPPOMA)數據顯示，2022年8月1—31日馬來西亞棕櫚油單產增加3.06%，出油率減少0.61%，產量減少0.15%。

不過周一據彭博調查公布預測顯示，馬來西亞棕櫚油庫存可能升至3年以來最高，因為生產加速以及來自競爭對手印度尼西亞的激烈競爭抑制了出口需求。其中，馬來西亞2022年8月棕櫚油產量料為170萬噸，7月份為157萬噸；馬來西亞2022年8月棕櫚油出口料為132萬噸，7月份為132萬噸；馬來西亞2022年8月棕櫚油庫存料為205萬噸，7月份為177萬噸；馬來西亞2022年8月棕櫚油進口料為15萬噸，7月份為13萬噸。我們知道，在MPOB 8月供需報告中，馬棕7月庫存水平已經達到17年的水平，這對于棕櫚油價格已經有一定的壓力，馬棕8月持續累庫，或令棕櫚油價格進一步承壓。

國內方面，近期棕櫚油大量到港，國內棕櫚油累庫明顯，截至2022年8月26日，全國棕櫚油主要油廠庫存27.675萬噸，較前一周增0.51%，隨著后續船期的大量到港，預計國內棕櫚油將進入累庫階段。09合約進入交割月后棕櫚油基差報價明顯回落，期貨價格大跌，并帶動全體油脂價格下挫。01合約的關注點逐漸轉移到印尼和馬來兩大產地的四季度供需演變。

近期印尼方面關稅頻繁調整，最新消息顯示，印尼于上周三下調棕櫚油出口專項稅征收門檻，此前該國采取了類似舉措調整出口稅。新稅制將從11月1日起生效，幾個月來該國一直豁免關稅鼓勵出口，以解決國內庫存過剩的問題。印尼棕櫚油的脹庫問題是亟待解決的，而解決脹庫問題無外乎三種途徑：一是壓縮產量，二是提振國內消費(尤其是生柴端)，三是加快加大出口。很明顯，第一種途徑是小概率事件，第二種途徑是一個緩慢的過程，而鼓勵出口無疑是最有效而持續的。印尼棕櫚油的后續出口擠占馬棕出口份額或將一步步兌現，導致馬棕持續累庫或成為大概率事件。

（文章來源：五礦期貨）

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