伴隨天氣轉暖及清明的臨近，蘋果逐步接近清明的備貨期。清明節點是傳統的春節后備貨旺季之一。我們對清明備貨行情有幾個擔憂：

(相關資料圖)

1.不理想的出庫進度。

2.高價對消費的抑制。

3.消費萎靡進一步放大庫存壓力。

4.蘋果消費窗口日益縮窄，上述三大問題將累計為降價促銷壓力。

參考20/21產季現貨價格在清明后的踩踏式下跌，清明節是銷售情緒的重要分水嶺，清明節備貨行情不利或加大從業者降價促銷的可能性。

當下出庫進度偏慢的問題、現貨的產銷倒掛疊加柑橘乃至芒果、菠蘿等新上市時令水果的競爭，都將使得蘋果后期銷售承受一定的降價壓力。我們認為當下的庫存與高現貨價格矛盾最早在3、4月兌現為產區現貨端的讓價、促銷潮，帶動盤面價格重心的整體下移。由于銷售窗口持續收窄及西瓜等時令水果上市越來越早，越晚降價，降價幅度可能越深。

高價現貨問題：

當下主產區現貨情緒依舊偏強，而副產區山西價格已經開始小幅松動本季蘋果價格明顯偏高，已經與去年3、4月漲價后的價格較為接近。高價對消費的拖累在去年已有前車之鑒，上一產季更低的庫存也無法在高價環境下兌現翹尾行情。

庫存方面：

本周去庫速度因為接近清明節而出現邊際提升，但并沒有徹底扭轉目前落后的出庫進度。庫存壓力的累計終將轉為銷售壓力。

MySteel我的農產品網全國庫存為573.06萬噸，環比減少20.22噸，環比降幅3.41%，出庫進度為31.28%，去年同期出庫進度約為37.35%(剩余庫存548.24萬噸)，與上一產季的出庫進度差距小幅收窄。

卓創資訊庫存數據646.66萬噸，環比降低21.95萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進度為26.36%，去年同期出庫進度約為33.2%，去年同期庫存為608.7萬噸。

以10合約為代表的新季蘋果即將進入關鍵的花期，需要關注4月初起產區天氣。常見的惡劣天氣為倒春寒，而22/23產季的高溫也能影響授粉造成明顯減產。在逐漸接近上述節點時，注意市場會否提前將惡劣天氣進行計價。由于種植積極性較強的果農對惡劣天氣的應對經驗逐步增多，我們認為不出現大規模極端天氣時，新季蘋果難以重復類似22/23產季的大減產。

推薦策略：05合約圍繞8800~9000區間逢高沽空。

一、 現貨行情回顧

時間逐步接近清明(4月5日)的前兩周，春節、元宵購買的貨源基本完成消化。因此，產區發貨、銷區到貨逐步走出春節節后的蕭條期，出現邊際性好轉。但本季蘋果現貨端的產銷倒掛矛盾依舊較為明顯：

產區價格整體偏強運行(mySteel報道山西臨猗貨源價格下跌0.1元/斤)，從銷區批發價來看，蘋果目前缺乏上行的動力。

二、 去庫進度不理想的問題

雖然本季庫存總量本身在近年中并非處于高位，但目前出庫進度緩慢、剩余庫存已經多于上一產季，當下的出庫進度已經進入我們前期評估的“悲觀”情形。

庫存問題加大了市場關于“能否在清明備貨間走出類似上一產季漲價的強勢行情”的質疑：

上一產季積極順價出售，以低庫存、供給緊張實現春夏季的漲價。本產季則是高價、庫存去化緩慢。當下的高價對消費抑制較為明顯，清明等后期銷售節點存在一定降價壓力。

MySteel我的農產品網本周給出的全國庫存數據為573.06萬噸，環比減少20.22噸，環比降幅3.41%。較庫存峰值833.85萬噸出庫進度為31.28%，去年同期出庫進度約為37.35%(剩余庫存548.24萬噸)，與上一產季的出庫進度差距小幅收窄。

卓創資訊庫存數據646.66萬噸，環比降低21.95萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進度為26.36%，去年同期出庫進度約為33.2%，去年同期庫存為608.7萬噸。

三、 后期行情展望

對于冷庫中的富士蘋果，清明節消費情況是銷售情緒的一大分水嶺，20/21產季的現貨價格崩塌便是從清明節后開始。我們認為目前“現貨高價對消費的抑制”向“庫存、銷售壓力累計”的傳導是壓制清明備貨行情的主要因素。

對于清明節后，5月乃至夏季的消費，上一產季夏季高溫、時令水果對當時出庫進度良好、且高價的蘋果存在強替代效應。因此，我們認為在不出現降價促銷前提下，蘋果的競爭力相對有限。

對于以10合約為代表的新季蘋果，我們需要關注4月初起蘋果花期的天氣情況。常見的惡劣天氣為倒春寒，而本產季的高溫對授粉坐果的影響也十分明顯。在逐漸接近上述節點時，注意市場會否提前將惡劣天氣進行計價?？紤]到種植積極性較強的果農對惡劣天氣的應對經驗逐步增多，我們認為難以重復類似本產季的大減產。

推薦策略：05合約圍繞8800~9000區間逢高沽空

（文章來源：中信建投期貨）

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