主要觀點

【資料圖】

近期，多家海外云廠商公布了最新一期業績報告。其中，微軟FY2023Q4營收為561.9億美元，同比增長8%，凈利潤為200.8億美元，同比增長20%；Alphabet2023Q2營收為746.04億美元，同比增長7%。凈利潤為183.68億美元，同比增長15%；Meta2023Q2營收為319.99億美元，同比增長11%，凈利潤為77.88億美元，同比增長16%。谷歌云Q2營收為80.31億美元，同比增長約28%。微軟2023財年第四季度的智能云業務營收為240億美元，同比增幅15%。

我們認為：生成式人工智能模型有望在廣告、辦公應用、搜索引擎等領域為海外云廠商帶來增量，因此海外云廠商有足夠的動力持續迭代其生成式人工智能模型，提高模型性能，追趕行業頭部或保持自身領先優勢。而海外云廠商在云業務方面不斷保持盈利能力，相關資本開支總體上保持穩中有升，也將支持生成式人工智能模型的開發和持續迭代，進一步帶動光通信、算力等面向模型訓練和推理的人工智能基礎設施，為相關領域帶來高確定性的增長空間。

投資建議

建議關注：

1.光模塊

中際旭創：中高端數通市場龍頭，2022年與II-VI并列光模塊業務營收全球第一。根據iFinD機構一致預期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預測PE分別為65/43倍，位于近五年的94%分位。

新易盛：光模塊領域龍頭，成本管控優秀。根據iFinD機構一致預期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預測PE分別為41/29倍，位于近五年的47%分位。

2.通信運營商/設備商

中國移動：全球領先的通信及信息服務企業。根據iFinD機構一致預期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預測PE分別為15/14倍，位于近五年的86%分位。

中興通訊：知名通信設備制造商。根據iFinD機構一致預期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預測PE分別為19/16倍，位于近五年的40%分位。

3.液冷/服務器

英維克：精密溫控節能設備提供商。根據iFinD機構一致預期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預測PE分別為41/30倍，位于近五年的71%分位。

紫光股份：主營信息電子產業，控股子公司新華三為三大運營商的服務器核心供應商。根據iFinD機構一致預期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預測PE分別為29/23倍，位于近五年的56%分位。

4.人工智能應用

拓爾思：人工智能、大數據和數據安全產品及服務提供商。根據iFinD機構一致預期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預測PE分別為63/47倍，位于近五年的90%分位。

5.機器人/機器視覺

海康威視：致力于發展智能物聯的科技公司。根據iFinD機構一致預期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預測PE分別為20/17倍，位于近五年的54%分位。

拓邦股份：智能控制解決方案商。根據iFinD機構一致預期，截至2023年7月28日，公司2023/2024年的預測PE分別為18/13倍，位于近五年的55%分位。

風險提示

下游需求不及預期；人工智能技術落地和商業化不及預期；產業政策轉變；宏觀經濟不及預期等。

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