全球：美國方面，1、本年度美棉簽約任務已經完成，最近裝運進度也在加快，但是由于最近美棉價格高而國內棉花價格低，因此中國可能會取消部分簽約的美棉，這給已經簽約的美棉造成了一定的風險。2、由于俄烏戰爭仍未結束，短期內糧食仍偏強，美棉播種面積可能不及預期。3、而最近美棉主產區德克薩斯州干旱繼續加重也給未來棉花的單產帶來負面影響。4、美棉5 月和7 月合約未點價On-call 合約量大，對美棉也是利多影響。印度，1、國內本年度棉花產量減少，新棉上市進度偏慢，最終棉花產量可能大幅低于預期；2、需求端由于中國訂單轉移，孟加拉和印度的需求尚可，但是最近印度棉的高價也抑制了消費；3、糧食價格持續走高最終新年度印度棉花的播種面積可能也不及預期。

國內：供應，國儲庫存低是國內目前棉花供需的一個大背景，短期供應方面3 月底我國商業庫存量為503.24 萬噸，同比增加45.12 萬噸，疊加進口棉，棉花供應相對充足。 需求，紡紗廠紗布庫存積壓嚴重，許多紡織廠利潤仍為負，紡織需求短期內難見好轉，而新一輪疫情給消費端帶來更大的壓力。但是消費最差的時候可能也就是現在了，未來近期外棉價格逐漸高于國內棉花價格，國內進口棉花和棉紗價格優勢消失，弱內外價差持續倒掛，對國內的棉花消費可謂是利好。

紗線方面，純棉紗市場氣氛仍然清淡，訂單稀少，未見變化。各地企業生產復工隨著疫情防控多變出現反復，物流當前仍然受阻。紡企棉紗庫存歷史新高，出貨意愿較強。預計短期趨弱走勢。現新疆產OEC32S 針織紗帶票到貨26000 元/噸或略低。現新疆產緊密紡JC40S 較好品質帶票到貨成交33000-33500 元/噸。現江蘇產OEC10S 帶票到貨17000 元/噸附近。

【交易策略】

1、單邊：國內市場需求端較差，特別是最近各地爆發的疫情給本來就需求較弱的國內市場更多壓力，物流不暢，客戶出口訂單有一定影響。當前印度國內市場棉花產量預期大減，美棉德州干旱未緩解，未點價銷售合約占比仍高，外盤仍強勢。內外棉價差倒掛未來可能將緩解需求端的壓力，鄭棉9 月合約預計將震蕩偏強，但是受國內的弱需求拖累漲幅可能不及國外。棉紗價格趨勢跟隨原料價格走勢。

2、套利：9 月合約相對便宜且遠月也有強預期支撐，建議可考慮5-9 反套。

3、期權：逢低買入9 月看漲期權策略。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據)。

行業消息

棉花

1. 根據國家統計局數據，3 月份國內服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為960 億元，同比減少12.7%，前3 個月全年國內服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為3285 億元，同比減少0.9%。

2. 根據中國棉花信息網數據，3 月底我國棉花商業庫存量為503.24 萬噸，環比減少37.6 萬噸，同比增加45.12 萬噸。其中新疆庫棉花411.33 萬噸，環比減少37.77 萬噸，同比增加90.37 萬噸；內地庫棉花75.91 萬噸，環比增加1.17 萬噸，同比減少13.61 萬噸，保稅區棉花16 萬噸。

3. 根據中國棉花信息網數據，截至3 月底紡織企業在庫棉花工業庫存量為66.45萬噸，環比減少8.66 萬噸，同比減少25.3 萬噸。

4. 根據中國棉花信息網數據，截至3 月底，紡織企業紗線庫存天數為32.03 天，環比增加2.68 天，同比增加了22.6 天；同期坯布庫存天數為37.45 天，環比增加2.23天，同比增加了22.22 天。

棉紗

1. 3 月我國紡織服裝出口220.5 億美元，增長16.78%，環比增長23.95%，其中紡織品出口118.3 億美元，增長22.38 %，環比增長45.38%，服裝出口102.2 億美元，增長10.91%，環比增長5.9%。2022 年1-3 月，我國紡織服裝累計出口722.5 億美元，增長11.16%，其中紡織品出口365.7 億美元，增長15.1%，服裝出口356.8 億美元，增長7.4%。

（文章來源：銀河期貨）

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