鋅：

(相關資料圖)

利多：

1、 海外顯性庫存較低，交割風險加大，現貨高升水對期貨形成一定支撐作用。

2、 隨著價格的下跌，國內需求漸好，企業原料備庫帶動顯性庫存去化。

3、 全球鋅冶煉利潤近期急速轉弱，限制后期增產預期，遠期供應存在一定擾動。

利空：

1、 全球在高通脹的影響下下游需求預期受抑，特別是海外市場，信用收縮對消費影響較大。

2、 美聯儲官員近期對緊縮預期態度偏鷹，流動性緊縮疊加美元走強打壓市場風險偏好。

鉛：

利多：

1、 再生鉛利潤持續走弱，限制未來產量增長空間，并且近期鉛錠供應或將因環保和冶煉廠檢修等因素有所收緊。

2、 海外絕對庫存較低，國內下游工廠開工率逐漸上升。

利空：

1、 海外需求近期出現明顯回落，lme價格領跌，國內價格跟跌。

2、 宏觀情緒偏弱，避險情緒較重，產業替代效應仍存。

小結：

鋅：總體來看，目前國內消費現狀依舊不佳，終端消費低迷使得鍍鋅企業開工率環比延續下滑，壓鑄鋅合金終端企業買漲不買跌，成品庫存高企，企業開工下滑；部分氧化鋅企業也因成品庫存高企而計劃減停產。而海外市場也面臨衰退預期，能源價格對鋅成本的支撐作用轉弱，鋅價最近跟隨宏觀情緒波動。

鉛：總體來看，目前國內鉛消費情況尚可，鉛錠顯性庫存維持在低位，但是從終端需求來看，目前鉛蓄電池廠庫成品庫存有所累計，這在一定程度上限制了后期的補庫意愿。另一方面，近期價格下跌后，再生以及原生鉛開工意愿有所降低，整體呈現供需雙弱的局面。

操作策略：

滬鋅寬幅震蕩，滬鉛逢高拋空。滬鋅2208合約月運行區間23000-26000元/噸附近，建議區間操作。滬鉛2208合約月運行區間14700-15500元/噸附近，建議逢高拋空為主。

（文章來源：中信建投期貨）

關鍵詞： 交割風險