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8月銅價在低庫存以及供應干擾的推動下偏強運行，月底鮑威爾在全球央行年會上再度重申“通脹不歇、加息不止”，市場對于美聯儲9月加息75BP預期回升，銅價高位回落。

供應端，今年智利銅礦產量因礦石品級下降，干旱缺水，設備檢修等問題等影響大幅下滑， 7月智利銅產量同比下降8.5%至43萬噸，1-7月智利銅產量累計同比下降6.5%至308.6萬噸，降幅21.6萬噸。近期Codelco將其2022年的銅產量預期下調至150萬噸，此前預計2022年將生產161萬噸銅，2021年Codelco銅產量為172萬噸。而且從海外礦企公布的二季報可以看到，部分礦企二季度產量同比仍大幅下滑；嘉能可將2022年銅產量指引進一步下調5萬噸至103-109萬噸，預計嘉能可2022年銅產量同比下滑約13萬噸。預計2022年全球銅礦供應增量由此前的50-60萬噸下調至35萬噸左右。

據SMM數據，8月國內電解銅產量為85.65萬噸，同比上升4.54%。1-8月國內精煉銅產量累計同比增長0.2%至670萬噸。8月國內電解銅產量環比回升主要來自于部分冶煉廠走出檢修影響及富冶本部擴建產能爬產。但8月高溫限電對冶煉廠產量造成損傷，合計影響量在2.1萬噸。粗廢銅供應緊張對于國內冶煉廠產量已產生實質性影響，金川、新疆五鑫等提產計劃均受到阻礙。限電結束疊加富冶爬產，SMM預計9月國內電解銅產量為90.07萬噸，同比增長12.18%。

需求端，7月新能源領域仍然表現較為亮眼，7月新能源汽車產量同比增長112.7%至61.9萬輛，7月光伏裝機同比增長39%至6.85GW， 7月風電裝機同比增長15%至1.99GW.在國內經濟下行壓力較大的背景下，地方政府專項債提前發行的帶動下，基建將成為托底經濟的主要抓手，尤其是新能源等新基建領域，預計新能源裝機將延續高增長。1-7月基建投資累計同比增長9.58%，前值為9.25%；預計新能源將成為銅消費的主要拉動領域。從而提振銅消費。但地產和家電領域仍將對銅消費構成拖累，在地產拖累下以及家電出口下降的影響下，銅消費整體難有樂觀表現。

庫存方面，因8月限電以及近期線纜企業和精銅制桿企業開工率回升，8月上期所銅庫存仍處于低位，而且近期LME庫存也持續下降，LME升水走高。

雖然后續在限電結束，富冶新增產能投產的影響下，國內庫存或小幅回升，但目前庫存仍處于極低位置，在新能源領域銅需求的提振下，預計銅庫存回升幅度有限，低庫存對銅價存一定支撐。在新能源領域銅需求表現亮眼的帶動下，7月國內銅表觀消費實現3%的正增長。但是8月國內制造業PMI錄得49.4%，仍在枯榮線下方，國內經濟低迷，地產投資下行壓力仍大，地產領域對銅消費拖累明顯。而且高通脹壓力下海外央行大幅加息，海外經濟增速將延續下滑。在全球經濟增長放緩、美聯儲或延續激進加息的壓力下，銅價上方承壓；但在低庫存和新能源領域銅需求支撐下，銅價下方空間也有限，預計銅價呈區間震蕩運行。關注9月13日公布的美國8月通脹數據。

（文章來源：新湖期貨）

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