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對于銅，中信建投期貨工業品首席分析師江露認為，促成銅價大漲的原因是宏觀壓制減弱配合現貨供給短缺交易升溫，更多是短期因素，長期向下趨勢仍未改變。

據江露介紹，銅庫存處在歷史低位且仍在下降，這是銅價反彈的基礎。“上期所銅庫存自8月以來一直處在低位水平，保稅區庫存8月中旬以后加速去化，20天的時間庫存便減少7.6萬噸，目前僅有7.7萬噸，是有數據公布以來的最低水平。”江露告訴告訴記者，上海保稅區的去庫，已經開始反映到海外庫存變化上。數據顯示， LME銅庫存在不到一周時間減少逾1萬噸，目前已經逼近10萬噸關口。目前庫存仍未看到有拐頭的跡象，這給了銅價極大的支撐，并且賦予了銅價較大的向上的彈性。

張璽也認為，除卻宏觀情緒的修復帶動外，銅基本面目前仍提供一定支撐。從供應端來看，一方面，近期來自海外銅礦端的干擾增強。全球最大銅礦智利Escondida銅礦面臨罷工威脅，市場情緒受到提振。另一方面，國內煉廠雖走出限電影響，但因副產品硫酸價格回落、冷料緊缺等因素影響，生產積極性有所降低；且受上海臺風影響，進口銅到貨不及預期，本周電解銅社庫呈去庫狀態，供應偏緊問題短期仍存，低庫存及現貨高升水現狀仍給銅價提供短期偏強支撐。

“短期而言，國內低庫存及現貨升水對銅價的底部支撐仍強，滬銅階段性向上可能仍存，不過宏觀對銅價的短期影響具有不確定性，下周即將公布的美國通脹數據十分關鍵。”張璽表示，若通脹回落不及預期甚至出現上漲，將加劇美聯儲加息壓力及經濟衰退預期，帶來利空影響；若通脹回落明顯，或降低9月加息預期及后續加息力度，則將帶來宏觀利多支撐。關鍵數據出爐前以觀望為主。

展望9—10月份，江露認為，供需緊張的格局似乎也有理由延續，甚至加劇。供給端方面，在智利銅礦面臨罷工可能、歐洲面臨能源危機等的沖擊下，面臨減量的風險。然而，需求在當下則有理由保持相對樂觀。在“金九銀十”旺季，需求有望較7—8月進一步抬升，廢銅供給仍舊不足，精銅替代需求繼續增加。此外，鄭州保交樓宣言有力提振市場對房地產行業的信心，從昨日股市“銀地保”全線大漲便可見一斑。全力保交樓背景下，地產竣工修復預期升溫，地產對銅的需求有望回暖。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： 中信建投期貨