鋼礦

【資料圖】

觀點：現貨交投階段性好轉，鋼材小幅反彈

鋼材上周價格觸底反彈，盤面創新低后，反彈力度逐步加大。宏觀方面，美聯儲加息落地，就業數據大超預期，衰退壓力略有緩和；國內方面，4月PMI顯示新訂單及出口分項仍然較弱，需求的持續性不強；產業來看，高爐開工持續下滑，電爐開工同步下行，整體減產延續，考慮到利潤修復，預計減產邊際放緩，特別卷板產量偏剛性；節日期間需求無明顯改善，隨后棚改消息刺激市場，成交開始修復，但考慮到實際需求的淡旺季轉換，持續性仍然存疑。綜合來看，棚改已被辟謠，信心修復的基礎不牢。近期交易邏輯:1、棚改消化后，脈沖式修復后的繼續做空機會；2、需求修復后周四庫存數據好轉帶來的反彈加空機會。前期空單可繼續持有，關注反彈加空機會；10盤面利潤中線做空；10-1反套可繼續持有；10卷螺價差有繼續收斂至平水以下的驅動。

鐵礦上周探底回升，周五反彈力度增大，但暫未向上突破壓力位。澳洲發運基本恢復至高位區間，受國內跌價及五一假期影響，對中國發運比例下滑，后期若巴西發運正常季節性回升，發運整體偏寬松。鐵水產量已回落至240水平，一輪減產基本落地，成本明顯下移后鋼廠減產進度將有所放緩，燒結礦日耗仍處高位，由于節前補庫未兌現，節后廠庫再度見底，鐵礦剛需也再度強化，港口挺價博弈加重。目前原料品種下跌驅動減弱，進入底部震蕩階段，成材減產力度不足以改善供需平衡，承壓仍明顯，鋼廠利潤將繼續被擠壓，直至減產力度繼續加大，二輪負反饋力度將弱于前期。短期策略仍以反彈加空為主。

焦煤焦炭

觀點：現貨延續弱勢，周五夜盤煤焦明顯反彈

周五在“棚改”傳聞下雙焦跟隨黑色板塊小幅反彈，夜盤反彈更加明顯。焦炭方面，六輪提降落地，累降500-600元/噸，市場普遍預期焦炭降8輪左右。供應端，噸焦盈利小幅回落至35元/噸，多數焦企保持正常開工節奏，少數焦企在庫存和利潤壓力下不同程度減產。需求端，鋼廠處于盈虧邊緣，減產持續，鐵水逐步回落，焦炭剛需下滑。投機需求幾無。焦煤方面，產地煤礦開工多維持正常水平，進口蒙煤288口岸通車數有所回落，海運煤近期性價比較低，后期仍有增量預期。需求端，下游對煉焦煤采購較為謹慎，煤礦出貨不暢，庫存累積明顯；線上競拍起拍價下調后成交未有明顯改善。總體來看，5月鋼材需求由旺季向淡季轉換，鐵水產量將逐步下行，現實端需求負反饋還將持續，煤焦供給端減量尚不明顯，供需偏寬松格局不改；但焦煤09跌至成本線附近，進一步向下空間有限。目前尚無明顯做多驅動，預計煤焦盤面震蕩磨底，等待現貨，前期空單考慮止盈，短期暫觀望。

工業硅

上周五，工業硅主力08合約日內窄幅震蕩，收盤價15225元/噸（以收盤價對比，+35元/噸；+0.23%）。現貨參考價格15530元/噸（-130元/噸）。現貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿易環節壓力加大，現貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產成本的情況下，價格下方有一定支撐。節后，部分節前訂單開始交貨，且部分企業有六月開爐意愿，在下游裝置陸續投產前，工業硅上行驅動仍較弱。

基本面方面：上周工業硅產量60610噸，環比-30噸（-0.05%）；總庫存220050噸，環比-200噸（-0.09%），庫存小幅降低；行業平均成本新疆地區14633元/噸，四川地區15728元/噸；綜合毛利新疆地區1321元/噸，四川地區234元/噸；短期行業生產利潤變化不大。

在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面15000及以下仍處于成本區間下沿，因此短期下方進一步下行空間或相對有限。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態謹慎和庫存高企的背景下，貿易環節壓力增強。以目前各地生產成本及交割升貼水來看，盤面繼續深跌更多是情緒影響。從投產進程來看，庫銷比的實際好轉或將從4月份以后逐漸體現，但右側邏輯需要時間走出。可左側15000以下少量建立多單，等待驅動兌現。

（文章來源：美爾雅期貨）

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