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鐵礦石：階段性供需錯配，仍需等待拋空機會  

從進口礦來看，7月鐵礦石進口環比有所回落。分國別來看，澳巴發貨水平均有下滑，其中澳洲方面尤為明顯，目前已經明顯低于去年同期水平，一方面是財年沖量過后的季節性發運疲軟，另一方面也是受到7月天氣的影響。發運的階段性回落直接導致國內到港水平出明顯下滑，與此同時，臺風天氣也影響港口作業效率，階段性的供需錯配促成了港存的明顯去化。

需求方面，從鋼廠生產環節來看，雖然近期市場關于“粗鋼平控”的小作文比比皆是，但具體落實情況并不及預期，部分地區的鋼廠仍在復產，鐵水產量不降反增。根據7月的粗鋼產量來看，與去年同期相比，河北、四川等地的平控壓力較大。但今年受制于國內經濟現實的困境，預計粗鋼環節出現超預期壓減的可能性并不大，這也促成了近期礦價的反彈。

終端方面，當下仍未擺脫疲軟的困境，新一期公布的金融經濟數據顯示地產系列數據維持低位，商品房成交面積超季節性下行，基建增速也出現明顯回落，但國內政策寬松預期仍然存在，貨幣政策加力穩增長，管理層連續下調政策工具利率，市場宏觀情緒有所好轉。不僅如此，人民幣的連續貶值也一定程度上抬升了進口成本。

在黑色產業鏈中，高進口依賴度的鐵礦石比成材更具備多頭屬性，需求自下而上的傳導過程中，鋼廠的高鐵水對沖了終端的弱現實，同時也能分享到宏觀預期帶來的利多作用，市場的投機情緒也更為旺盛，在此背景下，鐵礦石回調的幅度并不會很深，接下來需要關注“金九銀十”的旺季窗口，能否給終端市場注入新的活力。

因此，我們認為短期礦價仍將維持高位震蕩，規模性的下跌可能很難看到。

（文章來源：大越期貨）

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