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近期債券基金出現回落，但股市的人氣越來越旺，說明有債市資金在流入股市，基金投資者也應考慮買入股票型基金。

債市的回落引發了債券資金的巨量贖回，投資者擔心自己的債市收益出現損害，但或許還有更深層次的原因，即在資金總量基本平衡的前提下，如果股市出現反彈的預期，必然會有大量的債市資金流入股市，債市的下跌也就自然出現。

債市過往的強勢，一方面是無風險利率不斷下行的結果，另一方面也有股市一直不景氣引發股市資金流入債市的原因。這就是股市債市的蹺蹺板效應。

歷史上股市和債市此起彼伏的時候很多，現在股市出現好轉，勢必有流入債市的股市資金回流，同時也有原本的債市資金流入股市。所以從債券基金的表現看，就有了大量份額贖回，債券價格下跌的結果，至于這兩個誰是因誰是果，還真的很難說。

現在的投資者，要不要抄底債市或者債券資金，答案就是很明顯的。既然本欄說債市的下跌是因為股市反彈預期所致，那么投資者就應該明白，如果股市不斷反彈，那么就會有越來越多的債市資金流入股市，至少在股市反彈的階段，債市的表現都不會太好，直到債市已經出現很高的收益率水平，或者股市出現反彈暫停的預期，否則債市資金流出不會減緩，債市的表現難言樂觀。

事實上，投資者應該綜合分析資本市場的所有交易品種，不要認為債市就是低風險品種，股市就是高風險品種，債市和股市的資金都是連通的，哪里有行情，哪里就有資金，當股市熱絡，債市的風險就來了。

那么現在問題來了，持有債券基金的投資者，要不要繼續持有？在本欄看來，從長期看，繼續持有或許不會出現特別大的損失，但是卻很容易失去在股市獲利的機會，這就是機會成本，所以本欄認為，如果僅僅想讓自己的資產保值的投資者，可以繼續持有債券基金，但如果想讓資產增值，最好的辦法還是把債券基金轉換為股票型基金。

還有一個哲學問題，股市和債市兩者能不能共同發展？一般情況下不能。當股市走好，持有債券的投資者不會考慮到股市、債市需要平衡發展，也不會想到這是否有利于中國資本市場的發展，他們考慮的是如何擴大自己的收益水平。股市充滿機會，債市資金或許會外流，投資者一方面想去股市搏擊，另一方面又害怕債市回落，最好的解決辦法就是先行拋售債券，奔向股市，這是人性，沒辦法扭轉。當然，如果資金足夠充裕，以至于有“資產荒”的嫌疑，那時就會出現股市債市一起走牛，因為資金太多，啥都缺就是不缺錢，這時候該擔憂的就是通脹問題了。

北京商報評論員周科競

（文章來源：北京商報）

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