【資料圖】

單邊：

對(duì)于后市油脂單邊行情，我們認(rèn)為5月走出先揚(yáng)后抑趨勢(shì)的概率較高，整體仍處于夯實(shí)底部的過程中，缺乏單邊持續(xù)上漲的動(dòng)能。5月初油脂市場(chǎng)出現(xiàn)眾多利多消息，馬來棕櫚油截至4月末庫(kù)存可能再度調(diào)低、阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低、DMO政策調(diào)整增加印尼出口、中加摩擦有所升溫、俄烏問題影響黑海運(yùn)輸協(xié)議、國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆延遲通關(guān)問題對(duì)油脂成本端有所支撐。不過，需要關(guān)注的是，外圍市場(chǎng)擾動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)基本面格局的沖擊相對(duì)有限，國(guó)內(nèi)菜油、棕櫚油去庫(kù)周期進(jìn)展緩慢，豆油庫(kù)存也迎來拐點(diǎn)，后市加速上漲預(yù)期較強(qiáng)。而需求端來看，五一前節(jié)日備貨對(duì)油脂消費(fèi)有所提振，但后勁有限，國(guó)內(nèi)油脂基本面仍維持強(qiáng)供應(yīng)弱需求的預(yù)期，盤面預(yù)計(jì)易跌難漲。

操作上，豆油2309合約參考運(yùn)行區(qū)間7000-8000，棕櫚油2309合約參考運(yùn)行區(qū)間6700-7700，菜籽油2309合約參考運(yùn)行區(qū)間7800-8800。

套利：

（1）油粕比

隨著進(jìn)口大豆到港增加，預(yù)計(jì)豆系品種將整體承壓，油粕比價(jià)缺乏持續(xù)驅(qū)動(dòng)，以震蕩為主，建議觀望。

（2）油脂間價(jià)差

5月預(yù)計(jì)棕櫚單邊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，09合約豆棕、菜棕價(jià)差存在震蕩收窄預(yù)期，09合約菜棕價(jià)差參考區(qū)間800-1000，09合約豆棕價(jià)差參考區(qū)間400-600。

（文章來源：國(guó)元期貨）

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