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國際原油期貨震蕩盤整背景下，內盤SC期貨再度強勢上漲，內外盤價差也達到相對高位，復盤發現SC強于外盤的邏輯有一定的規律性，其主要原因可分析如下。

其一，人民幣匯率貶值推高SC價格。美國二季度經濟數據好于預期，美國勞動力市場表現仍然強勁，市場指向美國經濟軟著陸的預期升溫，美元指數近期持續走強，相應美元兌人民幣匯率上漲，人民幣貶值情況下國內SC原油表現較國際原油更為堅挺。

其二，國內SC2309合約臨近交割，而倉單數量近期出現減少，且當前倉單數量居于同期低位，2309合約存在一定逼倉風險，2309合約漲幅較多。

其三，沙特自7月份開啟100萬桶/日的減產計劃延長到了9月份，且減產計劃有進一步延期的可能性，據彭博數據，7月OPEC原油產量2779萬桶/天，環比上月份減少90萬桶/天，其中沙特產量環比減少了81萬桶/天。中東國家的持續性減產使得中質含硫原油的走勢強于輕質低硫原油。7月份以來，汽柴油消費情況較好推動國內煉廠利潤維持高位，主營煉廠開工抬升顯著，國內需求提振疊加OPEC成員國減產影響，EFS價差也出現走弱，SC走勢較外盤更顯強勁。

展望后市，沙特將減產100萬桶/日計劃延長至9月，俄羅斯原油出口持續下滑，供應緊張局勢仍將延續；需求方面，近期成品油裂解價差表現強勢，對油價構成強支撐，原油供需結構仍然偏緊，預計油價將延續高位下行。當下北半球旺季需求或季節性轉弱，近期美國汽油需求有走弱的跡象，國內柴油消費近日也有所降溫，關注成品油裂解價差拐點，后期成品油需求走弱或帶動油價支撐減弱。宏觀層面，當前原油市場已經定價樂觀預期，若后期國內強預期未能兌現，將持續對油價上方構成壓力，歐美經濟放緩壓力下，預計油價上方空間或有限。在OPEC主產國持續減產、國內煉廠開工維持高位情況下，內盤強于外盤的走勢預計延續，后續建議持續關注倉單情況對近月合約支撐的持續性。

（文章來源：廣發期貨）

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