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今日11菜棕價差繼續狂奔，價差從4322元/噸走擴至收盤4709元/噸，雖然雙節備貨過后油脂需求回落，但在近月菜棕供應分化，國內供應邏輯未轉換之前，8月下旬3000左右推的11菜棕價差走擴仍建議繼續持有，跨品種套利的盈利甚至超越單邊帶來的盈利，市場需等待新的交易邏輯出現打破平衡。

近月到港方面：

棕櫚油10月船期買船預估超50萬噸，當前預估11月船期買船超20萬噸。加一號毛菜預估11月初才能開始到港華東，到港量不大。

加拿大新作菜籽由于播種進度較慢導致收獲較晚，溫哥華港口前期裝運糧食，當前9月船期菜籽裝船進度偏慢，需要排隊，新作菜籽到港預計將有所推遲，10月中下旬預計到港2-3船，然而疊加通關放行時間，預估壓榨廠11月初才能開始壓榨第一批新作菜籽，11月上旬新作菜籽將開始集中到港。近月菜油、菜籽到港偏低的格局未變。

庫存方面：

我的農產品網數據顯示，截至9月23日，重點地區棕櫚油商業庫存約45.74萬噸，周比增加9.38萬噸，增幅25.8%；華東地區主要油廠菜油商業庫存約9.2萬噸，周比減0.1萬噸，減幅1.08%，沿海壓榨廠菜籽庫存8.2萬噸，周比增3.6萬噸。

隨著9月的最后1船舊作菜籽到港，9月下旬至10月中下旬可能會出現壓榨廠菜籽斷檔現象，當前歷年低位的菜籽庫存將繼續下滑，10月中下旬預計將是菜籽最為緊張的時刻。

當前菜油進口主要依靠非轉菜油和迪拜毛菜，雖然雙節備貨過后油脂需求將下滑，但是供應端偏緊格局未改，現貨偏緊格局在菜籽大量到港前難有改觀。棕櫚油在大量買船背景下國內庫存持續抬升，棕櫚供應相對更為寬松，在國內菜棕供應格局未發生明顯變化之前，前期3000左右的11菜棕價差做擴套利的繼續持有。

（文章來源：中信建投期貨）

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