隨著多重利空因素的逐步釋放，后市PVC走勢將回歸需求端主導。待上游整體利潤下行至邊際產(chǎn)能成本線以下，以及西北上游企業(yè)因利潤問題出現(xiàn)降負荷或停車時，PVC將觸底反彈。

圖為國內(nèi)PVC總體開工率情況

(資料圖片僅供參考)

7月，PVC市場處于傳統(tǒng)檢修季，以西北為首的主產(chǎn)區(qū)持續(xù)常態(tài)化檢修，整體開工負荷未有明顯放量，PVC整體波動幅度較大，現(xiàn)貨價格從8000元/噸高點跌落至7月中旬的6700元/噸一帶，PVC低價背景下，市場成交稍有好轉(zhuǎn)。

7月整體開工負荷降低

數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日當周，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負荷小幅下降，整體開工負荷為75.77%，環(huán)比下降1.17%，其中電石法PVC開工負荷為78.57%，環(huán)比下降1.15%；乙烯法PVC開工負荷65.43%，環(huán)比下降1.23%。PVC仍處于集中檢修高峰期，周度檢修損失量為6.27萬噸，環(huán)比增加0.42萬噸。月末PVC企業(yè)開工負荷降低，主要還是受到檢修的影響。雖然PVC單噸利潤已出現(xiàn)虧損，但燒堿利潤良好，以堿補氯下，PVC上游企業(yè)并未因PVC利潤虧損而出現(xiàn)降負荷現(xiàn)象。

近兩個月，PVC現(xiàn)貨價格經(jīng)歷過前期兩次的較大幅度下跌后，在8600元/噸與月末的8400元/噸附近均受到較為明顯的增量成交，但此次PVC價格的大幅下跌已經(jīng)打破了市場的心理支撐位，整體下游貿(mào)易商觀望氛圍較濃。

國內(nèi)方面，雖然宏觀面預期好轉(zhuǎn)，但盤面走勢依然較弱，近期有數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)端出現(xiàn)逐步回暖跡象，但是傳導到下游PVC端口仍需要時間。因此，在交易現(xiàn)實驅(qū)動下，內(nèi)需雖然本身表現(xiàn)較差，但因盤面持續(xù)創(chuàng)新低，下游企業(yè)對采購都保持謹慎態(tài)度，只維持剛需拿貨。

后市回歸需求端主導

出口前期表現(xiàn)亮眼，從4月中下旬開始，出口待交付量持續(xù)增長，但受內(nèi)盤價格大幅下跌和美國對新疆制裁影響，外商訂貨也進入觀望期。價格越跌，下游和外商越不采購，需求表現(xiàn)就越差。下游開工負荷跌幅明顯，目前負荷不到五成，環(huán)比下降2.32%，同比下降7%。其中，軟制品開工負荷四五成，環(huán)比下降6.42%，同比下降12.96%；硬制品開工負荷五成，環(huán)比下降0.43%，同比下降5.49%。訂單天數(shù)小幅下滑，環(huán)比減少0.4天，同比增加0.37天，目前在17.5天左右。下游庫存基本持穩(wěn)，原料庫存環(huán)比減少0.04天，同比增加1.15天，成品庫存環(huán)比持平，同比增加0.86天，整體庫存高于去年。

從宏觀面來看，PVC型材板材需求端與房地產(chǎn)和穩(wěn)增長基建項目落地有著密切的正相關性，若要扭轉(zhuǎn)當前弱勢局面，還要看到需求端的實質(zhì)性恢復。國內(nèi)6月季節(jié)性檢修略超去年同期，而社會庫存卻開始累庫，主要還是因為內(nèi)需表現(xiàn)不佳。后期關注房地產(chǎn)、基建項目等實際落地恢復情況。

目前PVC絕對基差處于近4年來的偏低位置(2021年除外)，反映出貿(mào)易商和下游接貨意愿不強。短期內(nèi)需求快速復蘇的概率不大。華東華南部分工地施工受雨季影響，需求回補較弱，出口也進入實際價格走低的季節(jié)，存在環(huán)比走弱的預期。

綜上所述，隨著多重利空因素的逐步釋放，后市PVC走勢將回歸需求端主導。待上游整體利潤下行至邊際產(chǎn)能成本線以下，西北上游企業(yè)因利潤問題出現(xiàn)降負荷或停車時，PVC將觸底反彈。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： 觸底反彈 利空因素