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由于歐洲夏季高溫、干旱，水位持續下滑，不利于清潔能源發電，法國核電站的進入必要的維護，使核電發電能力下降。與此同時，天然氣短缺加劇了電力供應的短缺。自2021年以來，歐洲電解鋁減產產能已達到近150萬噸，占總產能(除俄羅斯以外)的1/3以上。當前部分冶煉廠仍與電廠簽訂了長期合同，隨著長期合同到期，冶煉廠將要面對高額的市場電價，無疑給冶煉廠成本帶來壓力，增加減產風險。未來隨著歐洲冬季天然氣需求旺季的來臨，歐洲電力緊張難以緩解，電解鋁供應風險猶存。

歐洲能源價格高漲助推通脹，居民購買力下降加劇了經濟衰退的風險。同時歐洲受汽車缺芯、能源成本高企、需求下滑等因素的影響，占歐洲鋁最大消費領域的汽車產銷同步下滑。供應收縮、需求下滑的格局或將持續。

國內方面，秋季西南地區主要江河來水較歷年同期偏少1-2成，枯水期或提前到來。同時，由于水庫蓄水量不足，水位偏低，后期供電壓力與日俱增。據了解，當前云南電解鋁運行產能約520萬噸，或將壓產近20%。同時，四川地區受前期高溫干旱限電影響，100萬噸電解鋁運行產能至8月底接近全停，而復產至少需要2個月，預計國內電解鋁供應下滑明顯。

（文章來源：廣發期貨）

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