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此前我們提到實際利率決定白銀趨勢性方向，工業屬性影響白銀相對黃金的強弱(金銀比)，而白銀供需關系決定金銀比的中樞位置。經過對供需主要影響因素的分析，可以得出結論：2023年的邊際供需矛盾并不會十分突出，但庫存的歷史低位可能放大供需缺口的影響，從而支持金銀比中樞下降，即白銀相對表現優于黃金。而實際利率方面，當前美聯儲加息周期接近末端，此后貨幣政策轉寬松預期以及寬松周期內實際利率都將出現趨勢性下行，確定白銀的中周期上漲趨勢。而貨幣政策轉寬松后，商品需求也將進入上行周期，白銀工業屬性將推動金銀比下降，白銀上漲空間將大幅超過黃金。
（文章來源：五礦期貨）
關鍵詞： 實際利率
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