(資料圖片)

近期銅價強勢運行，美國通脹超預期以及強勁的就業數據和經濟數據也未能改變銅價偏強運行的走勢。

從年后銅微觀數據來看，元宵節后銅下游消費逐漸復蘇，銅庫存累庫放緩，上周上期所銅庫存增加7589至24.9萬噸。截至20日，國內銅社會庫存較17日累庫4500噸至33萬噸，較去年同期高約10萬噸。從下游開工來看，銅下游消費并未有強勁復蘇的表現，據SMM數據顯示上周國內主要精銅桿企業周度開工率錄得61.85%，環比下降0.66個百分點；02合約換月后銅現貨報價持續貼水。而且目前銅價處于高位，精廢價差處于亦升至高位，廢銅替代了部分精銅消費，廢銅市場成交活越，廢銅流通量釋放明顯。后續國內銅庫存或延續累庫。

上周四測算出的螺紋鋼表需超期預回升，黑色系大漲，而且節后部分城市二手房成交回暖明顯，市場對國內經濟快速復蘇樂觀情緒高漲。周一證監會表示，近日啟動了不動產私募投資基金試點工作，市場對地產超預期復蘇的樂觀情緒進一步被強化。目前是經濟數據真空期，強預期未被證偽，短期在市場的樂觀情緒提振下預計銅價延續強勢。

近兩日在宏觀面的提振下，鎳價止跌反彈，目前鎳產業鏈主要矛盾仍然是純鎳結構性短缺。年后電解鎳進口盈利窗口打開，保稅區資源持續清關進口，進口貨源增加促使電解鎳現貨升水不斷走弱，對鎳價造成一定壓力。但目前全球鎳庫存仍處于低位，上周上期所鎳庫存下降97噸至3283噸，LME鎳庫存延續下降至4.5萬噸。

因春節前后不銹鋼下游需求疲弱，春節后不銹鋼庫存大幅累庫，目前不銹鋼庫存尤其是300系庫存處于歷史高位，元宵節后不銹鋼累庫速度明顯放緩，但高庫存對不銹鋼價格壓力較大。不銹鋼價格大幅下跌后，鋼廠處于盈虧平衡線附近，而鎳鐵因鎳礦供應偏緊價格較為堅挺，因此不銹鋼下方具備一定的成本支撐。本周不銹鋼盤面價格走高后，若庫存未能有效去化，預計不銹鋼上方壓力較大。

2023年全球新增電解鎳項目較多，電解鎳短缺的局面將得到大幅緩解，但這些項目集中在下半年投產，一季度青山1500噸的電積鎳項目預計難以緩解純鎳短缺的局面。疫情放開后國內經濟快速修復，純鎳下游合金需求將保持剛性或小幅增長。在電解鎳短缺的背景下，鎳價仍有沖高動力。但后續純鎳供應逐漸增加的預期將壓制鎳價漲幅，一季度預計鎳價整體呈區間寬幅震蕩運行。

（文章來源：新湖期貨）

關鍵詞：