近期，在美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)憂慮加重、美元加息持續(xù)等宏觀利空風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的背景下，國際、國內(nèi)商品期價(jià)聯(lián)動(dòng)下行。豬肉市場是與下游銷售端聯(lián)系最為密切的一個(gè)市場，在金融風(fēng)險(xiǎn)影響下，美國、中國豬肉期價(jià)持續(xù)下跌，養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集。美國方面，近期生豬產(chǎn)能增加、凍品庫存壓力等供給端因素持續(xù)對豬價(jià)施壓。終端需求疲軟，美國生豬現(xiàn)貨價(jià)格逆季節(jié)性下跌。國內(nèi)市場，生豬產(chǎn)能供應(yīng)穩(wěn)定，生豬供給繼續(xù)對豬價(jià)施壓。目前正值豬肉季節(jié)性需求淡季，需求恢復(fù)不及預(yù)期。整體上，供需基本面對豬價(jià)施壓，國內(nèi)生豬價(jià)格延續(xù)磨底行情。

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關(guān)注一季度存欄報(bào)告

去年四季度，美國生豬季度存欄報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，母豬存欄同比增加0.5%。根據(jù)生豬生長周期規(guī)律，去年四季度能繁母豬存欄對應(yīng)前年二季度生豬市場供給。后市關(guān)注3月底即將公布的美國生豬季度存欄報(bào)告對供給以及市場情緒的影響。

受終端消費(fèi)習(xí)慣影響，夏節(jié)為美國豬肉消費(fèi)旺季。在需求端提振下，年初豬價(jià)即進(jìn)入季節(jié)性上漲行情中。正常情況下，豬價(jià)將在6月達(dá)到全年高點(diǎn)。

今年受終端消費(fèi)疲軟影響，美國豬肉現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)逆季節(jié)性下跌行情。截至3月22日，美國分割肉價(jià)格指數(shù)為81.74，低于去年同期的104.61，接近2019年同期水平。

供給端持續(xù)施壓

受近期終端需求較弱影響，凍品庫存壓力有所增加。最新凍品庫存數(shù)據(jù)顯示，2月末豬肉凍品庫存為23.6萬噸，較去年同期增加9%，環(huán)比增加0.4%，當(dāng)前凍肉庫存較前兩年出現(xiàn)明顯增加。庫存壓力對短期豬價(jià)施壓，美國瘦肉豬價(jià)格偏弱運(yùn)行。

隨著豬價(jià)的回調(diào)，屠宰企業(yè)屠宰利潤有所好轉(zhuǎn)，屠宰量環(huán)比小幅增加。但目前正值需求淡季，終端需求并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善，凍肉庫存增加。截至3月23日，卓創(chuàng)樣本點(diǎn)跟蹤的我國豬肉凍品庫容率為28.23%，環(huán)比前一周增加0.14個(gè)百分點(diǎn)，超過去年同期25.92%的凍品庫容，創(chuàng)歷史同期最高水平。

受需求因素影響，生豬現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)磨底，進(jìn)一步影響市場二次育肥數(shù)量，養(yǎng)殖戶二次育肥意愿較前期出現(xiàn)明顯下降。與此同時(shí)，臨近月底，養(yǎng)殖出欄積極性有所增加。供給端繼續(xù)對豬價(jià)施壓，豬價(jià)延續(xù)弱勢運(yùn)行。

春節(jié)過后，各地豬病零星發(fā)生，引發(fā)市場關(guān)注，豬價(jià)一度受到疫病因素影響，呈現(xiàn)快速反彈。但3月15日，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長付凌暉在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前豬肉產(chǎn)能處于合理水平，不具備大幅上漲條件，消除此前市場對于豬病導(dǎo)致產(chǎn)能快速下降的擔(dān)憂。

進(jìn)入3月以來，各地豬病逐漸趨于穩(wěn)定。總體來看，冬季豬病對于我國生豬產(chǎn)能影響較小，供應(yīng)端將繼續(xù)對豬價(jià)施壓。(作者單位：光大期貨)

（文章來源：期貨日報(bào)）

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