隨著供應逐步增加、需求緩慢復蘇的寬松預期出現，近期玉米和玉米淀粉價格均加速下行。事實上，一季度玉米和玉米淀粉均呈現振蕩走弱態勢。其中，1—2月表現偏強，3月表現偏弱，玉米期價運行重心變化不明顯，玉米淀粉則出現一定幅度的下移。

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“因年度產需缺口預期依然存在，并且隨著農民余糧壓力釋放，也就是產區糧權轉移至貿易商，為玉米期現價格帶來成本支撐。不過，玉米期價遠期貼水結構抑制中下游季節性補庫，再加上國內外價格倒掛嚴重，國產玉米性價比較低，抑制玉米期現價格上方空間?！睆V州期貨農產品分析師范紅軍表示。

在新湖期貨農產品分析師孫昭君看來，基層售糧以及下游采購節奏變化導致一季度玉米價格小幅波動。據他介紹，一季度基層玉米售糧節奏較前期明顯加速，但同時用糧企業處于建庫過程中，所以3月中旬之前基層賣壓并沒有造成玉米價格大幅下跌。然而，采購端因對后續玉米價格信心不足，以逢低采購為主，建庫階段也沒有推動價格上行，階段性供需雙增，產區玉米現貨價格小幅偏弱波動。隨著產區企業建庫完成，北方港口走貨壓力顯現，南方港口價格走勢弱于北方港口，導致近日來產區玉米價格走弱趨勢增加。

“經過前兩個年度玉米價格前高后低的走勢后，市場囤糧主體虧損明顯，導致今年玉米市場對產需缺口的炒作熱情不再，市場囤糧信心同比大幅下降，糧源流通順暢，玉米價格上行動力不足?！睂O昭君說。

上周一，大連玉米期價跌幅加大，跌破2022年12月低位。宏源期貨農產品分析師告訴期貨日報記者，這一方面體現了市場情緒不樂觀，另一方面受到基本面的拖累——近期供給面出現我國對美國玉米采購成交顯著放量的情況。3月14日至今，美國農業部已經7次發布單日銷售報告，累計對中國銷售254.8萬噸玉米，均在2023年8月底之前交貨。另外，海關發布的數據顯示，我國2月進口玉米到港量大增。然而，需求端恢復一直不及預期，加之替代方面國內小麥價格持續下跌，超期稻谷拍賣下周將重啟，市場利空消息較多。

在孫昭君看來，近日連盤玉米大幅下跌，是以小麥價格下跌為契機前期利空因素的集中兌現。她進一步解釋說，2月底CBOT玉米大幅下跌，3月中旬美國硅谷銀行倒閉事件發酵，受宏觀風險影響原油大跌、黃金沖高，以及上周我國多批次大單采購美國玉米，連盤玉米均未及時作出下跌反映，以至于3月21日連盤玉米主力合約單日跌幅超60點，市場信心重建難度大增，配合近日農產品板塊普跌，玉米價格也延續跌勢。

對于玉米市場二季度的表現，方正中期期貨研究院谷物分析師侯芝芳認為，玉米市場將充斥著新舊作的影響，整體或繼續維持區間預期?！皬呐f作來看，庫存與消費的博弈將延續，糧源季節性下滑以及消費環比好轉的支撐將逐步增強。不過，進口以及替代端的壓制仍然存在，新季谷物種植面積增加預期將對國際谷物價格形成階段性壓制，進而對國內谷物價格帶來外溢影響。整體來看，舊作端的趨勢推動因子不明顯，整體影響以區間為主。從新作來看，玉米種植面積預期以及天氣干擾增加，但基于當前的政策變化相對有限，對玉米價格的持續推動作用同樣有限?！彼f。

而范紅軍認為，在新舊作小麥和臨儲陳化水稻拋儲壓力釋放后，二季度玉米可能會迎來轉機，潛在動力來自兩個方面：其一是國內產需缺口逐步體現，中下游庫存同比偏低可能引發階段性的供需矛盾；其二是外盤CBOT玉米將在需求改善和新作產量前景擔憂的帶動下出現反彈。

“從玉米的基本面來看，供給端可交易的利空因素仍較多，情緒端看漲信心不足，成本端支撐力度被弱化，預計二季度玉米價格仍以區間振蕩為主。短期來看，在宏觀面和市場情緒影響下，玉米或有超跌預期，上行空間較為有限。”孫昭君表示。

從玉米淀粉方面來看，宏源期貨農產品分析師介紹說，當前加工企業產品走貨較慢，產品庫存累積，企業收購積極性明顯減弱，收購價格偏弱調整。淀粉類深加工企業受需求疲軟影響仍處于虧損階段，疊加原料價格下跌后市場挺價心態轉弱，將拖累玉米淀粉價格下行?！叭ツ瓯P面曾出現玉米和玉米淀粉同價的情況，一方面是副產品價格走高沖抵一定成本，另一方面是產能增加競爭激烈造成的。因此，玉米與玉米淀粉之間的低水平價差或成為一種長期變化。”

范紅軍認為，目前玉米和玉米淀粉套利面臨的最大風險在于成本端，特別是華北產區小麥壓力帶動深加工企業玉米收購價下跌。除此之外，副產品端和供需端均支持玉米和玉米淀粉價差走擴，因副產品價格持續下跌帶動玉米淀粉現貨生產深度虧損，行業開機率有望帶動供給收緊，而需求有望恢復至往年水平，供需整體有望趨于改善?！霸谶@種情況下，如果玉米和玉米淀粉價差繼續收窄，建議擇機加倉做擴玉米和玉米淀粉價差。”他說。

（文章來源：期貨日報）

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