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核心觀點(diǎn)：偏空（裂解價(jià)差） 近兩周市場較為關(guān)注瀝青原料通關(guān)問題，目前尚未聽聞稀釋瀝青清關(guān)的官方標(biāo)準(zhǔn)和進(jìn)展，市場流傳的可能標(biāo)準(zhǔn)也不止一種，也就是說稀釋瀝青通關(guān)問題仍未解決，不過市場開始注意到有煉廠已經(jīng)或者計(jì)劃通過原油進(jìn)口配額來清關(guān)，以解原料燃眉之急，關(guān)注其持續(xù)性以及沒有原油配額的煉廠能否順利獲得原料。平衡表角度而言，5月底至6月初有計(jì)劃復(fù)產(chǎn)的煉廠，但這些煉廠的產(chǎn)量暫未體現(xiàn)在平衡表中（因?yàn)檫@些煉廠沒有原油進(jìn)口配額且有兩家復(fù)產(chǎn)時(shí)間一再延后），這種情況下6月仍有8萬噸的過剩量，所以驅(qū)動(dòng)角度來講瀝青偏空看待。

月差：中性 驅(qū)動(dòng)不明確。

成本：中性 短期關(guān)注幾個(gè)事情的進(jìn)展：1.美國債務(wù)上限接近解決，但最終落定前仍保留兩黨博弈空間；2.美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的修正顯示終端經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，內(nèi)生通脹粘性仍然高企，因此市場對美聯(lián)儲在6月再次加息25bp的預(yù)期快速升溫；3.6月初OPEC+將舉行例會(huì)，結(jié)合當(dāng)下市場情況來看，市場預(yù)期按兵不動(dòng)的概率最大。

基本面方面，供應(yīng)端近期邊際擾動(dòng)較多：1.哈薩克斯坦油田產(chǎn)量下滑10萬桶日；2.加拿大火災(zāi)有所緩解，部分油田生產(chǎn)活動(dòng)開始恢復(fù)；3.伊拉克出口仍受管道不可抗力的阻礙，45萬桶日的出口能力仍未恢復(fù)。從全球的發(fā)運(yùn)來看，在途量級持續(xù)下滑，可能在印證產(chǎn)油國的自發(fā)減少正在逐步兌現(xiàn)。需求端來看，美國汽油正在不斷驗(yàn)證旺季預(yù)期，上周汽油需求升至944萬桶日，高出五年均值，已經(jīng)超過19年的同期水平。近期盤面缺乏共識性的驅(qū)動(dòng)，向上突破或向下破位可能都需要等待消息層面指引，盤面窄幅震蕩為主。

開工率：中性 開工率周度整體+0.5%至42.5%。

投機(jī)需求：偏多 社會(huì)庫存整體+1%到39.11%，近6周的累庫速度明顯快于前期，社會(huì)庫存率周均上升1.33%。關(guān)注移庫持續(xù)性。

剛性需求：中性偏空 本周剛需-1.36萬噸至55.16萬噸。

（文章來源：天風(fēng)期貨）

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