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國際方面，美聯儲加息會議、美國中期選舉臨近，英國首相易主，宏觀擾動加大。歐洲天然氣儲存進度超預期完成，目前庫存高企，國際市場原油、天然氣價格下行，部分現貨價格甚至跌至負數。

國內方面，疫情擾動仍在，廣東、山西、內蒙古確診人數有所上升，煤焦運輸受阻。從統計局公布的9月數據來看，房地產竣工延續之前好轉的趨勢，但好轉速度有所放緩。

新開工和施工面積繼續向下，并未出現拐頭跡象。臨近年底，接下來竣工和新開工的影響力將會此消彼長，新開工將逐漸成為影響房地產的關鍵指標。

從焦煤焦炭自身供需來看，焦煤供給端受到疫情和安監的抑制，需求端焦企虧損嚴重，加大限產力度。雖然供需均受限，但供給收縮更快，焦煤供需趨寬松，洗煤廠庫存轉累庫也證明了這一點。

焦煤供需中利空因素的持續性強于利多因素，故中期看，焦煤供需驅動向下。焦炭供給有限產帶來的收縮，另外近期市場在傳山西地區正逐步關閉 4.3 米焦爐，需求端鋼廠高爐減產較慢，有一定支撐。

所以，短期焦炭維持供需偏緊。但需要注意的是，當下焦炭價格更多受宏觀需求大環境的影響， 自身供需偏緊不一定能驅動價格向上。

經濟數據的公布使得權益市場大跌，商品市場整體情緒偏弱。技術面上，在整體情緒的帶動下，煤焦 01 合約有突破阻力位的跡象。焦炭價格單邊不確定，但整體供需強于焦煤，且從安全邊際的角度看，01 煉焦利潤目前處偏低位置，下限在 -80，上限在 200 左右，盈利空間大，多 01 煉焦利潤頭寸可繼續持有。另外，焦煤整體驅動向下，近月更弱，JM1-5 價差處于較高位置，JM1-5 反套可繼續持有。

風險因素：政策刺激超預期(上行風險)、疫情擴散風險(下行風險)內方面，疫情和政策仍是主要關注點。

（文章來源：信達期貨）

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