板塊觀點(diǎn)

【資料圖】

短期市場(chǎng)對(duì)于宏觀的關(guān)注度下降，有色板塊偏向基本面邏輯，但事實(shí)上宏觀對(duì)于有色板塊的壓力并未減弱。

CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察給出的11月加息75bp概率已經(jīng)上升到95.5%，短期之內(nèi)宏觀壓力還將維持，而歐洲方面近期沒(méi)有給出更新的消息，但是能源危機(jī)重創(chuàng)經(jīng)濟(jì)后，歐洲通脹高企，再這樣的情況下被迫加息，歐洲經(jīng)濟(jì)可能存在衰退的預(yù)期。

而國(guó)內(nèi)方面，短期僅有基建好轉(zhuǎn)的終端需求對(duì)于有色板塊的支撐力度依然不足。

因此周度來(lái)看有色板塊依然能夠維持高位震蕩，但我們對(duì)中期依然持下行觀點(diǎn)。

板塊風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)對(duì)于11月的加息預(yù)期已有足夠預(yù)期，同時(shí)還有美國(guó)12月可能放緩加息速度以檢驗(yàn)抗通脹成果的預(yù)期出現(xiàn)。

歐洲天然氣價(jià)格下跌，可能降低部分鋅、鋁冶煉成本。LME方面關(guān)于俄羅斯金屬禁令的爭(zhēng)論愈發(fā)激烈，從全球產(chǎn)量分布來(lái)看，主要影響的是鎳和鋁。

但是從當(dāng)前的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于鋁的反應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于鎳。若禁令實(shí)施短期影響偏多，中期偏空。

01 鎳及不銹鋼

推薦評(píng)級(jí)：★★

基本觀點(diǎn)：近期內(nèi)蒙鉻鐵產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)疫情，而南非方面港口罷工事件仍存影響，使得鉻礦和鉻鐵價(jià)格收到支撐。

印尼方面鎳產(chǎn)品出口禁令還在發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)于之后不銹鋼原料鎳鐵的成本支撐預(yù)期較強(qiáng)。不銹鋼社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)不及預(yù)期，反映現(xiàn)貨方面依然偏緊。

短期不銹鋼價(jià)格可能會(huì)維持高位，但不銹鋼生產(chǎn)預(yù)期環(huán)增，需求端也主要以剛需為主，結(jié)合宏觀壓力進(jìn)一步增大，以及產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，中長(zhǎng)期依然偏空對(duì)待。

電解鎳方面不銹鋼鎳鐵爭(zhēng)奪鎳元素，而新能源方面硫酸鎳生產(chǎn)延續(xù)增長(zhǎng)，之后需要關(guān)注中間品的產(chǎn)能釋放和進(jìn)口渠道流暢程度，短期高位震蕩，略微偏強(qiáng)。

主要風(fēng)險(xiǎn)：28日印尼鎳出口政策會(huì)有更新消息，屆時(shí)可能產(chǎn)生較大波動(dòng)，大概率偏向利多。

不銹鋼廠鎳鐵到貨情況，以及內(nèi)蒙鉻鐵產(chǎn)區(qū)疫情發(fā)展未知形成風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)不銹鋼形成短期成本支撐。

操作建議：鎳謹(jǐn)慎區(qū)間操作，上限約在20萬(wàn)；不銹鋼暫觀望，不建議追多

02 銅

推薦評(píng)級(jí)：★★

基本觀點(diǎn)：歐美抗通脹的決心依舊堅(jiān)挺，宏觀壓力持續(xù)。基本面上，智利和秘魯銅礦出口走弱，而我國(guó)銅礦港口庫(kù)存連續(xù)幾個(gè)月保持相對(duì)平穩(wěn)的高位運(yùn)行。

在礦端未發(fā)生明顯增長(zhǎng)的背景下，加工費(fèi)連連增長(zhǎng)，表明冶煉產(chǎn)能受限。銅桿、銅板帶、銅棒和銅管產(chǎn)能利用率環(huán)比走強(qiáng)，同比趨弱。

可驗(yàn)證金九對(duì)需求略有提振，但遠(yuǎn)不及去年。前期倉(cāng)單的猛增對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壓力，基差快速縮窄。

上一期分析過(guò)，這主要受短期因素影響，料低庫(kù)存+高基差邏輯仍會(huì)回歸。短期銅價(jià)高位震蕩，中期重心下移。

主要風(fēng)險(xiǎn)：25日智利政府迫于全球大型礦業(yè)公司的壓力，取消了評(píng)估對(duì)大型礦商征收更高的稅率，并將付款與銅價(jià)掛鉤，同時(shí)對(duì)大型生產(chǎn)商征收1%的從價(jià)稅。

稅收的放松減弱了大型礦商對(duì)高成本的擔(dān)憂，礦端的投產(chǎn)或增加，打壓多頭情緒；LME制裁俄金屬，俄金屬尋求中國(guó)市場(chǎng)接納。

操作建議：反套策略止盈離場(chǎng)；單邊觀望為主

03 鋁

推薦評(píng)級(jí)：★

基本觀點(diǎn)：與板塊觀點(diǎn)一致，宏觀壓力持續(xù)施壓鋁市場(chǎng)。基本面上，隨著LME公布制裁結(jié)果的時(shí)間的臨近，海外生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)者針對(duì)LME是否制裁俄金屬出現(xiàn)激烈的爭(zhēng)論。

歐美和亞洲的買家對(duì)是否制裁俄金屬各執(zhí)一詞，市場(chǎng)關(guān)注度到了白熱化的階段。

與此同時(shí)，LME表示正在監(jiān)測(cè)其系統(tǒng)中儲(chǔ)存的俄羅斯金屬的水平，若存在問(wèn)題，將采取行動(dòng)。

基于近期市場(chǎng)的不確定性增加，LME凈多持倉(cāng)出現(xiàn)明顯的減倉(cāng)趨勢(shì)，避險(xiǎn)情緒較濃。周內(nèi)波動(dòng)加劇，寬幅震蕩為主，中期重心下移。

主要風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)一在于， LME若對(duì)俄鋁進(jìn)行制裁，海外供應(yīng)驟減，俄鋁流向中國(guó)的可能性較大，海內(nèi)外的基本面強(qiáng)弱可能再度出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，增加鋁市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)二在于，歐洲天然氣價(jià)格持續(xù)下降，海外成本支撐減弱。

操作建議：觀望為主；長(zhǎng)期空頭配置

04 鋅

推薦評(píng)級(jí)：★

基本觀點(diǎn)：本周9月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，與我們此前鍍鋅數(shù)據(jù)中分析出的結(jié)果基本一致，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊偏弱，而基建方面數(shù)據(jù)較為亮眼。

供應(yīng)方面歐洲的產(chǎn)量短期很難看到回升，但國(guó)內(nèi)方面進(jìn)口鋅礦陸續(xù)到貨，使得冶煉加工費(fèi)大幅上升，但同時(shí)也意味著冶煉產(chǎn)能上升低于礦產(chǎn)原料的增多。

需求端需要關(guān)注“納保”以及“保交付”對(duì)于壓鑄合金方面可能帶來(lái)的拉動(dòng)。

短期來(lái)看，基本上依然偏多，但是中期在全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期影響下，鋅價(jià)上限受到壓制，預(yù)計(jì)短期至少能夠維持高位震蕩。建議多單可以繼續(xù)持有，但不建議新建，其余暫時(shí)觀望。

主要風(fēng)險(xiǎn)：歐洲天然氣價(jià)格回落，國(guó)內(nèi)“納保”和“保交付”政策推進(jìn)力度超出預(yù)計(jì)。

操作建議：暫時(shí)觀望。

（文章來(lái)源：信達(dá)期貨）

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