近期，不銹鋼現貨市場成交轉暖，原料端價格企穩回升，市場對傳統旺季需求恢復仍有期待。受此提振，不銹鋼期貨增倉上行。

印尼鎳鐵持續回流

美國8月非農數據略超預期，但失業率較預期上升，市場對美聯儲激進加息擔憂有所降溫，宏觀情緒短期轉暖。然而美聯儲官員近期頻頻發表鷹派言論，在9月議息會議前，市場或反復交易加息預期；歐洲通脹數據持續攀升，北溪一號無限期關閉，歐洲能源危機與衰退風險仍令市場擔憂。國內方面，國常會部署穩經濟一攬子政策的接續政策措施，國家穩增長政策或持續發力。

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國內鎳鐵產量下行。隨著菲律賓雨季降至，礦山挺價意愿較強，讓利空間有限。成本壓力下，國內RKEF鎳鐵廠生產持續虧損。據了解，華東和華南個別鐵廠復產計劃有所延遲，國內鎳鐵產量或維持下行趨勢。鎳鐵價格近期企穩回升。9月不銹鋼廠300系排產恢復，對應鎳鐵需求回升，鐵廠近期陸續出貨。成本壓力下，鐵廠挺價意愿較強，但國內鋼廠生產仍持續虧損，對原料端壓價心態不改。

隨著近期不銹鋼價格的反彈，鉻鐵廠報盤均有上漲，漲幅在200元/50基噸以上。但鋼廠對于漲價接受度有限，自身庫存相對充足，鋼廠對高位報價采購積極性較弱。

整體來看，近期在成本壓力下，鐵廠挺價意愿較強，不銹鋼廠備貨需求恢復，市場成交轉好，鎳鐵、鉻鐵價格整體企穩回升。印尼方面，雖然近期鎳鐵產量增幅有限，但低成本印尼鎳鐵回流仍是趨勢，鎳鐵供應過剩格局難改，后續關注印尼鎳鐵出口政策變化。

把握正套機會

市場對于“金九銀十”傳統旺季需求復蘇仍有一定預期，終端開始少量補庫。據Mysteel統計，2022年9月1日，全國主流市場不銹鋼社會庫存總量為81.86萬噸，周環比下降6.69%，年同比上升14.22%。其中，冷軋不銹鋼庫存總量為37.29萬噸，周環比下降4.45%，年同比下降11.10%。

不銹鋼終端需求未明顯回暖，地產預期仍較差。今年以來，房地產板塊面臨較大下行壓力，作為房地產后周期的家電、餐飲器具以及建筑裝飾等不銹鋼應用領域，需求或難有亮點。隨著國家穩增長政策的出臺，地產投資有望觸底改善，但托底政策對房屋竣工的實際刺激效果可能有限，預期依然偏弱。

綜上所述，宏觀方面，美國就業數據整體不及預期，市場對美聯儲激進加息預期短期降溫，而美聯儲官員頻頻發表鷹派言論，近期市場或反復交易加息預期。歐洲通脹持續飆升，能源危機仍令市場擔憂，宏觀避險情緒反復。此外，印尼政府對鎳礦及鎳產品的特許權使用費進行調整，印尼總統稱計劃年內征收鎳產品出口關稅，關注相關政策進展。基本面方面，不銹鋼原料價格企穩，下游補庫增加帶動現貨成交轉好，近期佛錫兩地庫存有所去化，市場對“金九銀十”需求仍有期待，但終端需求暫未有明顯回暖，后續關注國家政策力度以及旺季需求恢復情況。展望后市，不銹鋼倉單持續走低，預期轉好推動下，不銹鋼期貨增倉上行，但后續上行空間仍受限于需求恢復情況。操作上，建議觀望，短期區間操作，警惕需求不及預期的回落風險，可關注不銹鋼合約正套機會。(作者單位：國貿期貨)

（文章來源：期貨日報）

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