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投資要點：

近期俄羅斯“斷氣”影響推升能化板塊整體飄紅，甲醇9月6日盤中漲超2700元/噸，漲100元/噸，突破前期高點2675元/噸，成交1668204手，持倉1251405手，放量增倉。9月7日盤中小幅波動開盤2698元/噸，收2674元/噸，減倉小幅收跌。

甲醇上游為煤炭、天然氣、焦爐氣，其中國內多用煤制甲醇、國外則多為天然氣制，占60%，我國天然氣對外依存度 2021年已經達到44.3%。由于我國“富煤、缺油、少氣”的能源結構決定以煤制甲醇為主。煤制甲醇產能為7000萬噸，占比最高為76%；天然氣和焦爐氣制甲醇產能均在1000萬噸左右，占比12%。

國際天然氣價格的上漲，帶動國際甲醇價格上升，從而導致國內外甲醇價差的收窄或倒掛，進而從國際貿易的方面導致甲醇全球貿易再平衡，進口甲醇或不及預期。 產能占比來看，天然氣制甲醇裝置對甲醇整體影響也是比大，比如冬季天然氣限氣導致的供應端縮量引起的甲醇價格季節性上漲。冬季停車裝置每年在800萬噸左右，月影響量在60萬噸以上，足以在大多數情況下形成供應缺口。以及每年12月到1月中東限氣，導致的進口減少，均從供應端利好甲醇。而俄羅斯“斷氣”直接導致能源成本上升，輸入型通脹影響下，對于以天然氣為原料的甲醇影響較大，參照俄烏戰爭初期天然氣價格上漲情況下，盤面甲醇強于其他品種。另一方面，國內當前天然氣制甲醇利潤逐漸壓縮，接近成本附近，國際天然氣價格上漲，全球貿易和較高的對外依存度使得國內天然氣價格難以獨善其身，不排出在成本上漲情況下導致虧損性停車。

結論：整體來看，俄羅斯“斷氣”從能源成本角度推升能化品種價格，且由于國外化工品，以天然氣為原料占比居多，內外價差影響下，全球貿易再平衡，進口或不及預期。而甲醇在諸多品種中，直接受天然氣影響更多，短期做多配。但實質性影響，作用于甲醇長周期價格，短時間內難以分辨，需后續根據外盤價格變動貿易流向等關注兌現情況。短中期(參考9月月度策略)9月供應回歸壓力依然很大，下游MTO裝置開工依然偏低，預期價格承壓。

（文章來源：東海期貨研究）

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